罕见 债基五连跌了 还有投资机会吗知乎「债基会一直跌下去吗」

这两天在写股债平衡策略和广发稳健增长混合基金时，都有提到中证全债指数和基金资产中的债券配置。有读者可能会好奇债券到底是个什么宝贝，有这种魔力。

另外十年期国债收益率迎来了触底反弹，纯债债基净值连续五天下跌，这到底是怎么回事呢？
趁着这个机会，我也顺便科普下债券小知识。

镇里一枝花小花家的豆腐铺要发行债券了，债券的面值是100元，五年到期，每年能够发10元的利息。
那么票面利率=10/100=10%。

小明是小花忠实粉丝（舔狗），女神有困难，岂能袖手旁观，他准备买一手，也就是10张。

他打听到现在市场利率是12%，而该债券的利率是10%，如果以100元的价格买一张可就亏了。这小明可就不干了，谈感情可以，谈钱可不行。

当然，小花豆腐铺也不傻，卖贵了别人也不买，债券是按照92.79元发行，这就是折价发行。

同理，当债券票面利率大于市场利率时，债券的需求就会变高，推高债券价格，这就是溢价发行。

小明持有债券一年后，市场利率降到了8%，这时债券提供的利率就比市场利率高了，大家就会转而购买小花豆腐铺的债券，推高债券的价格。小明以106.62元的价格把手中的10张债券卖出去了。

最终小明获得了10元利息，和资本利得（106.62-100）×10=66.2元。

看来舔狗也不见house，关键是你有没有投资眼光，追随她的脚步，变的更优秀，你可以的！

现在将上面的小故事总结一下，可以得出以下结论：

发行时，如果票面利率高于市场利率，发行商会以高于票面价格发行，这时为溢价发行。

如果票面利率低于市场利率，投资者会要求以低于票面价格购买，这时为折价发行
债券价格与市场利率成反向关系，即市场利率下跌债券价格上升，市场利率上升债券价格下降。

持有债券的收益一般来源于两个部分：利息和资本利得。

当然，如果把债券质押融资，再买债券，这叫杠杆，也会产生杠杆收入。

这下我们应该知道为什么债券型基金风险比股票型基金风险小，收益低。

因为债券是要还本付息的，对于企业来说，债券是它的负债，还本付息是它的义务。

除非…除非企业违约，这就是违约风险，违约风险相比利率风险对债券的价格影响更大，利率风险只会让债券价格短时间波动，违约风险则会让债券价格直接腰斩，甚至一毛不值。

假设在企业不违约，能够按时还本的情况下，债券的价格存在着面值回归的趋势。

道理很简单，债券快到期了，除了面值没有其他的收入，那么债券的价格也就回归面值了。

疫情以后，各国央行为了缓解市场上的流动性危机，刺激需求，多次放水。我国央行也通过多次降息降准降低市场利率，投放流动性。

从货币市场利率来看，Shibor1周从开年以来下跌了45.74%，货币市场资金面宽松，流动性充足。

从资本市场利率来看，十年期国债收益率从开年来跌了16.5%，最低跌至2.501%，4月30日才开始触底反弹。

十年期国债利率回升，就会导致十年期国债价格下降，从而影响整个债市行情。

来看看我们很熟悉的中证全债指数，毫不意外地从4月30日开始五连跌。

纯债债基——专门投资债券的基金自然也无法幸免，4月30日至今收益率跌了0.33%，别看这个数值不大，其年初至今收益率也才2.95%，跌去了接近10%。

看到这可能有投资债券或者债基的读者觉得完了完了，世界末日了。我们将周期拉长一看，是不是就没那么恐慌了。

这次债基回调主要原因是市场预期从疫情以来一直下跌的市场利率，下跌空间到头了，货币政策进一步宽松的预期落空，市场利率触底了。

其次，随着经济的进一步复苏，也会在一定程度上推进利率上行。

因为，各行各业都复工复产了，对钱的需求就大了，利率其实就是资金成本，需求大了，成本就上升了。

另一方面，前期的债市长牛也推高了债券价格，而一旦有债市转熊的态势，多头就急着出货，债券价格就会进一步压低。

也就是说，这次债基回调是属于自然回调，本质上是利率风险，还没有到违约风险。而2016年债灾是流动性紧缺叠加企业密集违约造成的，所以债基才有了大幅度的回撤。

所以，现在都是小场面，小意思啦。

那么现在还持有债基的投资者要不要下车呢？

市场利率进一步下行的空间不大，十年期国债利率已经开始反弹了。短期内债基净值再往上涨的压力很大，更大可能是回调。

当然，从长期来看，债基的收益率处于稳健增长的状态，并不会像股市那样波动，即使是在2016年债灾，也有1.77%的正向收益。

因为债券的收益根本是利息收入，这是一个长期正向积累的过程。

市场利率就像一个“标尺”，债券利息收入相对市场利率的波动就会“显得高”或者“显得低”，但是绝对收益是不变的。

注：2105年从3月31日开始

所以，对于风险偏好不高，想要获取相对稳健收益或者想通过股债平衡策略降低股票组合风险的投资者，债基仍然是一个不错的资产配置选择。