金融界美股讯 美联储主席鲍威尔本周表示,美国经济依然强劲,但这一断言正面临债券市场的严峻考验。美东时间周五上午,债券市场显示出典型的衰退迹象。

短期美国政府固定收益债券收益率目前领先于较长期债券收益率,显示出自2007年以来从未出现过的强烈衰退迹象。

3个月和10年期美债收益率差在周五上午出现逆转,这几乎是经济衰退即将来临的教科书般信号。收益率曲线反转并不意味着衰退即将来临,但衰退很可能在未来一年左右发生。

三个月期美债收益率在美东时间上午10时左右报2.468%,10年期美债收益率在2.44%左右。

经济学家认为,收益率的变动是美国经济从自2009年年中开始复苏以来最好年份走出的一个黑暗信号。

Bleakley Advisory Group首席投资官彼得-布克瓦(Peter Boockvar)表示,“收益率曲线正对他们所看到的情况作出反应,我认为这是全球经济放缓的信号。”

短期收益率领先于长期收益率被视为表明当前的增长速度将高于未来的一个迹象。纽约联邦储备银行(New York Fed)的一项研究发现,最能说明问题的是3个月和10年期国债收益率之间的关系,但许多市场参与者仍在关注2年期和10年期美债收益率之间的息差,目前约为10个基点。

负责制定美联储货币政策的联邦公开市场委员会(FOMC)周三表示,除非经济状况发生变化,否则短期内不会加息,至少在今年剩余时间内不会。

鲍威尔说,尽管美国经济面临来自欧洲经济放缓的压力,但是美国经济“形势良好”。他和他的同事们一起降低了对美国GDP增长的预期,目前预计2019年全年GDP仅增长2.1%,2020年增长1.9%。

债券市场的警告

债券市场投资者正在表明,他们认为,即使是在这些不温不火的水平之下,经济增长也可能远远低于这个水平。金融市场总是会对美联储的决策产生影响,因此收益率状况可能在FOMC预测今年不会进一步加息方面发挥了一定作用,尽管就在2018年12月,委员们表示可能还会有两次加息。

Gluskin Sheff首席经济学家兼策略师大卫-罗森博格(David Rosenberg)周四在每日简报中说,“所有人需要做的就是阅读美联储新闻声明的第一段,认识到央行降低了对经济前景的评估——措辞的选择远不止是因加息次数预测改变所做的调整。”

与其他金融市场观察人士一样,罗森博格指出,债券市场和股市之间存在着不同的反应——在固定收益债券收益率下降,表明增长放缓的同时,股市却正在上涨。

他写道:“股市可能不认同美国国债市场发出的衰退信号,但完全无视债券曲线的走势将是愚蠢的。10年期美国国债的实际收益率(与通货膨胀率相比)已跌至0.56%的14个月低点——从某些角度来看,这是在2008-2009年金融危机的任何时期都没有跌到过的低点。”

可以肯定的是,债券市场在过去一年左右的时间里一直在发出的可怕警告,但目前除此之外还看不到经济衰退的迹象。一些资深市场人士认为,这可能是股市走对了路、固定收益领域过于谨慎的一个例子。

“收益率曲线是否预示着全球经济增长疲弱和低通胀,而不一定意味着美国将陷入衰退?我们认为是这样的,美国股市显然支持我们的观点,”亚德尼研究公司(Yardeni Research)的埃德-亚德尼(Ed Yardeni)在上周五的晨报中表示。“那么,为什么全球股市也表现这么好呢?或许人们对全球经济前景过于悲观。”

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