扩大债券规模「怎么样才能增长发量」

原创 半岛小镇 半岛小镇 2022-09-06 20:24 发表于江苏

今年中国点心债券发行量突然激增，这个从2010年起诞生的金融产品长期鲜有人问津。由于国内投资者的需求，中国的点心债券销售激增。允许内地资金在香港发行离岸人民币债券的计划刺激了新债券的发行。今年以来，国际人民币债券的销售激增，同时由于国内缺乏像样回报的产品，中国固定收益投资者利用新的市场准入规则，在海外抢购收益率更高的人民币债券。路浮特数据显示今年点心债发行量同比激增了145%至1268亿人民币已经超过了去年全年的发行总量。这使得中国债市有望迎来2016年以来最好的一年。

香港长期停滞的点心债券市场的复苏，与内地市场对在岸人民币债券的负面情绪形成鲜明对比。外国投资者一直在以创纪录的速度抛售在岸人民币债券，买入收益率更高的美元债券。

在需求方面，内地投资者正在利用去年年底推出的“南下债券通”(Southbound Bond Connect)机制，该机制允许中国国内金融机构投资于在香港交易的债券。其中包括点心债券，与中国国内固定收益市场相比，点心债券的收益率有相当喜人的溢价。而反之中国国内为应对经济放缓而采取的宽松措施压低了债券收益率。

正当国际投资者将手中持有的人民币债券换成美元债券之际，中国的资本管制让国内债券交易员几乎没有选择，这使得点心债券市场成为一个有吸引力的高回报来源。

与此同时，美联储的一系列大幅加息，已将美元债券收益率推高至高于同等规模点心债券的水平，激励更多外国金融集团在香港筹集人民币资金，这些资金可用于贸易融资和其他目的。如今的人民币融资的成本比美元更低。离岸人民币融资增加的同时，也有迹象显示，以人民币结算的贸易协议有所增加。 今年6月，印度最大的水泥生产商UltraTech采用了中国货币来支付从俄罗斯进口的煤炭。毫无疑问，美元仍是全球贸易的主导货币，但如今确实出现了一些例子表明，以人民币计价的贸易结算可能会增加。

中国财政部上月分三期发行75亿元人民币离岸债券，显示出高层对债市增长的支持，并宣布计划在今年晚些时候第四次发行创纪录的离岸债券。尽管今年发行的点心债券大多来自中国最大的银行和金融机构的国际部门，但Refinitiv的数据显示，外国发行人约占总融资额的五分之一。德国、韩国和瑞典等国的政策性银行以及世界银行(World Bank)今年都利用了这个市场，澳大利亚国民银行(National Australia Bank)和马来西亚马来亚银行(Maybank)等向中国出口大宗商品的银行也利用了这个市场。 包括香港地产集团Wheelock在内的几家公司发行了点心债券。

投资者表示，南下债券通(Southbound Bond Connect)计划也刺激了中国发行人发行离岸人民币债券的兴趣。上月，房地产开发商万科(China Vanke)通过一笔点心债券交易筹集了5亿元人民币。投资者在离岸市场寻求收益率更高的资产是很自然的事情。不过内地仍旧存在复杂的资本管制。中国金融机构被要求需要提前几天通报任何通过债券通与中国央行和外汇监管机构进行的购买或销售计划。 这些预防措施是2016年监管遗留问题的一部分，当时人民币暴跌迫使北京方面实施了严格的资本管制。 这也无形地增加了市场门槛和融资成本。