qe对债券的影响「欧洲缩减购债」

中金网04月01日讯，欧洲央行19个月期限的债券购买计划仅仅开始三周，分析师已推测其可能会提早放慢购债速度，甚至在今年就可能会这样干。

经济增长或通胀的上升、资产价格急剧的上涨和债券的稀缺性都被认为是可能促使欧洲央行缩减购债的因素。

“我们预期欧洲央行最早在今年下半年将决定缩减债券购买计划。”DZ Bank分析师Hendrik Lodde表示，“经济在年前可能会改善。”

欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)在3月5日宣布推出1万亿欧元的量宽松计划（QE）之时，他表示，该行将每月购买600亿欧元的债券,直到2016年9月或直到通胀处在升至该行接近但低于2%目标的轨道上。市场当时猜测这意味着购债的期限可能会超出规定的时间。

欧洲央行内部人士表示,目前为止政策决策者尚未进行过缩减QE的讨论；德拉吉上周向欧洲议会表示，他认为通胀的复苏依赖于购债项目的全面实施。

一些分析人士表示，有关缩减购债的证据可能会在某一时刻出现在欧洲央行的政策会议纪要中。本周四，欧洲央行将公布最新一次会议的纪要。

1月22日会议的纪要已显示出决策者对QE政策的分歧。QE的决定是在此次会议上做出的。

多数政策制定者投票支持立即采取行动,但部分决策者表示这一步骤应该仅在“紧急”的情况下实施。

与美联储在2008年和日本央行在2013年启动的QE项目不同，欧洲央行的QE在启动之际，已迎来经济数据改善的“顺风”。

在启动QE当天，欧洲央行将2015年经济增长预测从先前的1%提高至1.5%,且表示通胀将从目前的零水平在2018年升至1.8%。

自那一刻以来,欧元区经济数据表现整体超出预期。本月业务活动创2011年5月以来的最高水平,通胀预计在经历几个月的下跌后将回升至正值水平。

“我认为,如果欧洲央行确信其不再需要依赖QE来实现价格稳定(低于但接近2%的目标 )，其将在2016年9月之前缩减购债。”欧洲央行负责市场操作的前官员Francesco Papadia表示。

“然而，采取这种决定面临的障碍至少将会和做出QE的决定面临的障碍一样大。”Papadia补充道。

过度扭曲

到目前为止,QE已经有助于推低债券收益率，尽管在QE项目推出之前一些国家的债券收益率已经在纪录低位。这引发了QE可能导致市场泡沫出现的担忧。

在QE实施之前,一些分析师表示,欧洲央行可能难以购买到充足的债券，因投资者出于管理上的原因或希望获得一个更好的价格坚持持有不肯卖出。

Societe Generale利率和外汇策略主管Vincent Chaigneau对核心以及欧元区二线国家的债券给予“超配”评级，其看好长期债券但也提醒风险的存在。

“这一观点的主要风险是,欧洲央行可能在某一时刻因注意到QE引发欧元区债券市场过度扭曲而缩减购债。”

不过，一些分析人士表示，缩减购债仍不太可能，鉴于这是一个相对较短的方案。

日本央行致力于两年的期限，但目前面临着延期的压力。因最初的经济复苏后来被证明是短暂的，美联储在三年半的大部分时间内一直在购债。

Berenberg Bank经济学家 Christian Schulz表示，“推出QE来购买主权债券是一个相当痛苦的过程......除非有强烈的理由,我不认为他们会在QE到期以前会缩减购债，使央行的信誉受损，因为这不是一个很长的计划。”