这是2020年的第 23 篇文章

提到投资理财,80%的书或课程会推荐指数基金定投,这的确是一种比较稳妥且简单的方法。而在我的认知里,很长一段时间都认为企业债不靠谱,公司很容易清算跑路;国债又赚不到什么钱,图个安稳罢了,是父母的选择。今天就聊聊债券,打破这些个偏见。

什么是债券

债券是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等实体直接向社会借钱筹集资金的一种方式。债券是债的购买者和发行者之间的债务关系,具有法律效应。

我们非常熟悉的凭证式国债(国库券)就是债券的一种,除了国债之外,常见的债券种类还有城投债和产业债。

凭证式国债的利息比同期银行存款稍高,如果想提前支取,可保证本金,但利息会有较大损失。国债是由国家信用担保的,安全性最高,当然(在所有债券种类中)收益最低,如果图个安稳放心,对收益没有太多要求,国债是首选。

城投债是地方投融资平台作为发行主体,公开发行企业债和中期票据。城投公司的主业,多为地方基础设施或公益性项目。

城投债常被称为“准市政债”,因为从承销商到投资者,以及参与债券发行环节的人都和政府密切相关,所以城投债的到期收益远低于产业债。

当然,地方政府并没有义务担保城投债,而有担保的城投债,尤其是有足额担保的城投债,安全性要好很多。

产业债就是区别于城投债的企业债了。想说明的是已经违约的企业债不一定就血本无归,公司可以通过重组的方式获得新生,当然,重组方案不同,对债券持有者提出的方案也不同。

为什么买债券

理财和投资的理由只有一个,就是获取收益。介绍投资债券的优点之前先介绍一下投资债券常见的误区。

①债券没有风险,稳赚不赔

债券有三大风险:信用风险、利率风险和流动性风险。

信用风险指发债方无法偿还债券的利息或本金。在没有信用风险的前提下,持有债券到期肯定是不会亏损的,但中途卖出就不一定了。

利率风险:当我们买入债券那一刻,持有到期的收益率就确定了。但市场利率是不断变化的。当市场利率上升时,必须低价才能卖出。

而流动性风险指想卖的时候卖不出或想买的时候买不到。

②债券没有超额收益

因为上述风险的存在,债券投资也是有获得超额收益的机会。

债券每年可以收息,绝大多数情况下都是赚的。债券可以实现T 0交易,也就是当天交易。掌握合适的债券投资技巧,可以在稳健投资的基础上获得超过20%的年化收益率。

我们都知道交易费是资产增值的一大拦路虎。而债券的交易费非常低:①债券交易不收取印花税。在上交所上市的各种债券,最高交易佣金不超过0.02%,深交所的最高交易佣金不超过0.1%。

持有国债获得的利息是免税的,但持有企业债所获得的利息要交20%个人所得税,也有办法避免:方法是在付息前一天卖出,付息后再买回来。

几个基本概念

债券的久期指债券距离到期支付或回售的时间长度。

债券的价格和债券的到期收益率是跷跷板的关系——债券价格上涨时,债券的到期收益率会下滑;债券价格下跌时,债券的到期收益率会上涨。跷跷板的臂长,就是债券的久期。久期越长的债,到期收益率的波动对债券价格的影响越大;久期越短的债,到期收益率的波动对债券价格的影响越小。

债券回售指在债券到期日之前,有一个债券回售日,投资者可以在债券回售日将债券回售给发行人,并获得本金。债券的回售对投资者而言是权利,可以选择回售或不回售,而对于发债公司来讲是义务,只要投资者申报回售,发债公司必须回售,否则就构成债务违约。

债券距离回售日的久期又称“回售久期”,由于回售日先于到期日,所以称为债券的“短久期”,债券的到期日又称为债券的“长久期”。

前面说过,债券的久期越短,价格波动越小,安全性好,但也很难获得超额收益。而债券的久期越长,价格波动越大。我们可以利用这个规律赚取超额收益。

风险利差指债券到期收益率与市场无风险收益率(参考国债收益率)的差值。赚取风险利差收益最好在债券大跌时,找到风险利差很高,但实际违约概率很小的债券。

正回购指一方以一定规模债券做抵押融入资金,并承诺在日后再回购所抵押债券的交易行为。简单地说,就是用自己手头的债券抵押借钱。

这个利率通常不高,年化3%左右,债券的收益率一般高于这个数,所以债券投资者可以通过正回购借到钱,去购买收益率更高的债券。

债券的担保

从法律上来讲,担保是一种承诺,担保是一种承诺,如果被担保人不履行偿还债务的义务,担保人必须代被担保人履行。对于有担保的债券,发债公司和担保公司只要有一项不违约,债券就是安全的。

抵押担保指发债公司用部分资产抵押来担保,抵押资产通常是不动产。如果公司无力偿还债务,托管人可以处理抵押资产还债。如果是2倍以上担保,信用风险极小。

质押担保类似抵押担保,但质押担保的担保品是股权等可流动性品种。

如果不是上市公司的股权,质押担保品的价值很难客观评估。很多发债公司将其旗下子公司股权质押进行担保,而子公司的经营情况和发债公司密切相关,很容易出现发债公司违约,子公司的股权也卖不出的极端情况。

责任人担保:如果发债公司违约,担保公司必须承担代偿的责任,如果发债方和担保方都无力承担偿债,则担保方和发债方都需要破产清算来还债。

大部分情况下是母公司对子公司担保,且子公司是母公司的主要资产。这就意味着如果发债公司破产,母公司很可能不得破产。

所以相比较其它两种担保,责任人担保的信用风险通常是最大的。不过如果是大集团小上市公司模式,且总担保额度不大,信用风险就很小了。

总结

说到这怎么利用债券赚钱你清楚了吗?

选债券的时候先判断信用风险(发行方、抵押方式、盈利能力)、利率风险和流动性风险,同等风险条件下选收益率高的那个。

想多元分散的投资原则在债券投资中也适用,如果想尽可能避免风险,品种上可以持有国债,久期选择短期债。

债券的一大特点是到期收益率和市场价格是跷跷板关系。如果想提高收益,可以选择到期收益率较高的中长期债券买入,持有中选择合适的时机卖出。

就酱

理性投资

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