牧原可转债对公司影响「牧原股份可转债转股价」

今天聊一聊可转债的转股机制，这在当下是一个比较有意思的话题。

在研究相关资料的同时，笔者发现牧原股份有近95亿的可转债转股价仅约为47.91元，而截至2022年2月20日牧原股份的股价约为60元，两者价格相差巨大。

这是否意味着：持有牧原股份可转债的投资者，只要在二级市场转股，就可以进行无风险套利了呢？全文将围绕此问题展开。

通过查阅公告不难发现：

1.牧原股份在2021年发行的95.5亿元可转债即将进行转股；

2.转股时间呢？2022年2月21日起；

3.转股价格呢？47.91元。

牧原股份发行的可转债即将上市流通的公告

读到这里，细心的投资者可能已经发现了笔者拟阐述的重点，48元左右的转股金额，与60元的差距为（60-48）/48=25%是否会构成大量的抛压？

上述分析有个潜在假设的错误，即误以为当前可转债持有者的成本以100元的面值为基础进行比较，但可转债转股并不是按100元面值进行计算的。

正确的解法是：

可转债转股是按面值100元计算，而不是市场价格138元。所以每100元牧原可转债持有者，他的转股数量100/47.91=2.08股，他的转股后收益为2.08*59.99（此处用截至2月18日的价格进行测算）=124.8元，124.8元<138元，当前转股是亏的。

在投资中，不能纯粹地把转股价当成个股短期价格上涨的上限锚，因为可转债转股是按面值100元计算，而可转债的价格不一定等于面值。

再退一步看：市场上永远存在聪明的投资者，如果两者构成了绝对差价，将具备极佳的无风险套利机会，根据套利定价理论，套利交易者和量化交易者会迅速地进行转股操作，从而熨平两者的差价，让价格回归到均衡水平。