嘉实稳固债券「亚洲美元债券不属于欧洲债券的范畴」

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全球债券//美联储展现强硬的鹰派立场

表面上看，3月的美联储加息似乎波澜不惊，加息25BP基本被市场充分消化了。但本次议息会事实上依然具有标杆的意义——本轮美国加息周期正式启动，且朝着更加难以预测和捉摸的方向驶去。

为何如此说？

因为本次加息的背景特殊，本次加息的起点是如此之低（基准利率为零），通胀环境又如此之高（CPI同比近8%，PPI同比两位数）。

按照目前的点阵图，年内共7次25BP加息以及明年3次25BP的加息，共计十次加息。但议息会后，多位联储官员表达了更为强烈的加息意愿，认为应当有几次50BP的加息才能对抗目前的高通胀环境风险。

鹰派的美联储展示了对抗通胀的态势，不禁让人讶异。因为去年的大部分时间美联储还在强调通胀的暂时性，这也导致了美联储延误了跟上通胀的时机，使得目前的联储利率落后于通胀较多。

从当下看，联储在就业和通胀之间的取舍更偏向于后者，毕竟就业数据暂时保持强劲势头，似乎确实有理由可以将重心放在对抗通胀上。

因此，来到二季度，美联储更激进加息的风险在上升，5月和6月的议息会大概率都要加息，但问题是这其中可能至少还有1次要50BP加息。对于债市来说，在经历了糟糕的一季度表现之后，二季度所面临的环境恐仍较为严峻。

全球债券//多元配置抵御风险，配置浮息债和通胀挂钩债券

在当前基准利率上行的环境下，建议债券类的投资要更加秉承多元化的配置思路。包括国债、市政债、MBS、投资级和高收益企业债、新兴市场债等多元类型的债券都可以考虑被纳入到组合篮子里去。

一季度信用债遭到抛售的理由是多方面的，既有对加息的担忧，也有对央行货币政策失误风险导致经济下行的担忧，也有地缘政治事件的冲击等等。其中也有非理性的因素存在。

在当前的通胀环境下，应考虑在篮子里增加与之相应的板块配置，例如浮动利息债券，再例如通胀挂钩的债券品种TIPs，以适当对冲债券组合的下行风险。

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