发行的专项债占总投资比例「专项债发行」
7月1日，记者从业内人士处了解到，截至今年6月末，在剔除中小银行专项债的口径下，新增专项债券累计发行进度完成98.3%，在不剔除中小银行专项债的口径下，新增专项债累计发行进度完成93.3%。
2018年至今，财政部多次对新增债尤其是新增专项债发行时限提出要求，从往年情况来看，各地政府累计新增专项债券发行额度基本达到预定目标。
整体来看，6月地方债发行和净融资规模总体较上月上升，发行以新增专项债为主。
相关数据显示，6月地方债共计发行19337亿元，较上月增加7260亿元。其中，新增债15765亿元，再融资债3572亿元。6月地方债总偿还量为4243亿元；净融资规模相较上月大幅增加，为14994亿元。
地方债发行超计划中泰证券研究所数据显示，6月地方债发行和净融资规模总体较上月上升，发行以新增专项债为主，共计发行19337亿元，净融资额为14994亿元。1-6月新增地方债发行额度完成95.8%，与前两年相比，今年新增债发行进度总体偏前置。
6月共有30个省份和4个计划单列市发行地方债，其中四川、湖北、安徽发行规模位列前三。
此外，记者注意到，6月地方债发行以新增专项债为主，占当月地方债总发行量的71.0%；新增专项债主要投向市政和园区基建、社会事业、保障性安居工程等领域，占比分别为33.6%、18.5%和17.9%。
发行期限方面，6月发行的地方债平均期限为14.8年，较今年5月拉长1.8年。其中，新增一般债和新增专项债的平均期限分别为8.5年和17.5年，前者较上月缩短2.4年，后者较上月拉长0.2年；再融资一般债和再融资专项债的平均期限分别为7.7年和8.0年，前者较上月拉长0.7年，后者较上月缩短0.3年。
一级利差方面，6月地方债发行利差为13.65bp（基点），较5月收窄0.35bp。分地区来看，西藏、新疆和新疆兵团的一级利差水平较高，分别为25.43bp、25.01bp和24.98bp。
特殊再融资债方面，2022年6月，广东和北京分别发行1只和6只特殊再融资债，总规模304.8亿元。其中三只募集资金用途为“偿还存量债务”，其余债券均为部分用于偿还本金、部分用于偿还存量债务。
相关数据显示，6月地方债实际发行规模超过计划发行规模。6月地方债计划发行金额为12124亿元，实际发行19337亿元，实际/计划发行比为1.59。截至6月底，共有13个省市披露7-9月地方债发行计划，总额共计4273亿元。
利率或仍有上行风险从趋势来看，方正证券认为，随着后续经济逐步恢复，以及财政资金投放减缓，资金面或将持续收敛。
进入三季度，财政留抵退税支出基本结束，而财政通过发债带来的资金支出仅会造成资金面的波动，难以推动资金价格趋势性下行。因而进入三季度财政带来的增量资金供给将会减少，这对资金面不利。
相关分析认为，从经验来看，城镇调查失业率与R007利率中枢存在较好的负相关性。随着经济恢复，失业率下行，央行也可能随行就市引导资金价格中枢回归更加正常化的水平。随着经济基本面加快恢复，资金面或将收敛，债市利率仍有上行风险。
中信证券联席首席经济学家明明认为，7月份债券市场预计将进入疫情影响缓解后的基本面修复兑现期，且经济修复可能还将有所加速。在央行上缴利润基本结束、信贷需求回暖的背景下，资金面对债市很难出现更大利多。
“与此同时，对于7月末中央政治局会议，需要关注存量政策的落地生效和增量政策推出的可能。”明明进一步指出，6月份以来的利率上行或还没有结束，7月利率或仍将震荡偏弱运行，参照历史上几轮典型的利率调整后的变动幅度，预计还有5-10个基点的上行空间。同时，需要关注的是，中期视角上预计本轮利率调整后将迎来更为适宜的“跌出来的机会”。
具体来看，今年上半年以来货币政策和财政政策均以稳增长、宽信用为首要目标，但受到局部疫情的扰动，宽信用效果尚未全部显现。7月末中央政治局会议将为下半年政策基调定调。
“增量政策方面，我们认为更多还是在于财政政策方面。”明明表示，货币政策方面，从2022年二季度货币政策委员会例会内容来看，删去“保持宏观杠杆率基本稳定”，强调稳物价、降成本、结构性政策落地生效等。后续货币政策的重心或将进一步落在存量的一揽子宽信用政策落地生效上。
本文源自国际金融报