浦发银行可转换债券「浦发银行转债」

作者：ice_招行谷子地

来源：雪球

2019年10月23日，浦发银行预料之中的可转债公告终于发布了。最近2个月，浦发银行的走势显著强于银行板块，当时我就预感到浦发银行的可转债可能要批准了。果然，该来的还是来了。根据浦发银行的公告提取出的关键信息如下：

股权登记日（T-1）：2019年10月25日，在此登记日收市后持有浦发银行正股的人将获得配售可转债的资格。

可转债发行量和金额：发行面额100元/张，共发行5亿张，每10张1手。

配售比例：每一股正股可以获配1.703元可转债，按照持股数计算出获配金额在除以1000元，计算出获配手数，股东再决定配多少。

转股价：15.05元

强赎条款（强转条款）：连续30个交易日内有15个交易日收盘价超过转股价的130%则触发强赎条款。

下面关于浦发可转债发行投资者关注的问题做逐一解答：

1，如果现在持有浦发正股的是否要参与配售

一定要参与，白赚钱的机会。2年内浦发银行触发强转的概率很大。也就是说计算分红收益，现在参与2年内正股大概率收益可以到40%-50%，转债收益类似。而且，转债跌破面值有债券属性托底，是下有保底上不封顶的优秀投资品种。正股持有者如果资金许可一定要参与。如果，资金不足的投资者可以选择在T-1日收盘前卖出部分持有的浦发正股凑够资金参与配售。如果对于那些确实不想参与可转债配售的投资者，建议在T-1日收盘前抛售浦发银行正股。因为，有配售资格而不参与配售，T日开盘会受到自然除权的影响，资产会受一定损失。

2，浦发银行的转股价未来是否可以修改

转股价只能向下修改，而且分为2种情况：主动下修和被动下修。主动下修的启动条件为：1，正股价格在连续30个交易日收盘价低于转股价的80%。2，股东大会获得2/3表决股东的支持。3，不得低于最近一期经过审计的每股净资产。3个条件必须同时成立才能执行主动下修。考虑到目前的转股价15.05就是2018年的每股净资产，所以主动下修是不可能达成的。被动下修是指转股价随着股票的年度分红，送转股而下修。比如：现在转股价是15.05，如果明年浦发每股分红0.25元，那么转股价自动下修为14.8元。

3，浦发银行的可转债如果全部转股后可以增厚核充率多少？

根据2019年中报显示，浦发银行的一级核心资本4657.35亿，一级核心资本扣除项98.87亿，风险加权资产46528.39亿，核充率9.8%。如果此次500亿可转债全部转股。那么，静态计算核充率将提升至10.87%。这个核充率可以轻松应对未来发展和国内系统重要性银行的需求。

4，发行可转债对于投资者是好是坏？

这个问题可能要分成长期和短期两个角度看。从短期看，发行可转债有利于抬升正股价格，投资者可以获配一种优质的投资品，未来为了推动强转，浦发银行有做高业绩的动力。这些都是有利于推动股价上升的因素。但是长期看，作为价值投资者要考虑的问题是：浦发究竟是不是一家优秀的银行？浦发银行最近4年进行了3次股权融资：2016，2017连续2年定增，2019年转债，总共进行了超过800亿人民币的股权融资。这几年浦发的现金分红不过200多亿，但是再融资高达800多亿，这样的公司到底是在创造价值还是在毁灭价值。这值得每个投资者深思。按照15.05的转股价，500亿的融资额度，相当于增加股本33.22亿，如果未来随着分红进一步下修转股价，增加的股本更多。相当于总股本增加了超过11%。浦发现在的资本金并不是制约其扩张的瓶颈，目前的瓶颈应该是客群和负债能力。此次增发并不必然带来2020年净利润增速的提升。这就意味着，如果明年完成转股，明年的每股收益很可能是0增长。

浦发银行的可转债，既来之则安之。祝福现在持有浦发正股的投资者。我不持有浦发银行，也不打算抢权。世上最难做到的是坚持始终如一，世上最容易做到的是变化无常。继续锁仓最近疲软的招商银行。