本周债券市场分析「货币宽松对债券市场的影响」
// 债市综述 //
2月8日，经历上日的疲弱表现后，国内债市情绪稍缓和，期现货整体呈现窄幅波动走势。国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率变动不大；银行间资金面平衡偏宽，主要回购利率均小降，隔夜回购加权利率与七天期则几近持平。交易员表示，就现有情况看，国内债市可以说暂时走稳，但从长远角度来说，仍需要关注海外市场的影响。美债收益率未来上行空间尚难预料，需要关注已收窄至近三年新低的中美10年国债利差，后续对国内债市的影响。
北京一位基金交易员称，美联储及其他海外央行鹰派态度早已十分明确，美债等偏弱表现虽对境内债市产生影响，但在货币政策“以我为主”的前提下，国债等收益率连续向上突破的动力有限，还需要关注1月金融数据，以及政策利率的后续走向等。
周二，国债期货盘中震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.03%。A股方面，上证指数全天V型翻转，收于日内高位；深证成指盘中一度跌超3%，收低0.98%；盘中，药明康德跌停一度引发各类茅轮番跳水；煤炭、钢铁板块表现坚挺，金融板块挺身而出带动指数脱离低点；上证指数收涨0.67%，深证成指跌0.98%，创业板指跌2.45%。
银行间主要利率债收益率变动不大，10年期国开活跃券210215收益率下行0.1bp报3%，10年期国债活跃券210017收益率持平上日中债估值报2.7225%。华林证券称，周二虽然资金宽松，但配置资金未大幅进场。短期内，在数据真空期期间，收益率进入窄幅波动的概率较大。
美债收益率延续涨势，截至周二晚间，10年期美债收益率涨超3bp报在1.95%附近，30年期美债收益率上涨约3bp报2.25%。花旗预计，10年期美债收益率很快就会突破2%这一关键心理水平，摩根资产管理认为该收益率今年最高有望上探3%。
信用债方面，地产债多数上涨，“20金科01”涨超16%，“19世茂G3”涨近8%，“21金科01”涨5%，“20宝龙04”、“20荣盛地产MTN002”涨超4%，“20世茂06”和“20世茂G2”涨超3%，“20时代02”涨超2%；“17阳光城MTN001”跌超28%，“19禹洲02”跌超4%，“15合景02”跌4%，“20中南01”跌超3%。
此外，“19松原城建PPN002”涨超7%，“PR水城务”涨超5%，“21泉州银行永续债01”、“17云城投PPN003”涨超3%；“17富兴MTN001” 跌超15%，“17红星02”跌超11%，“PR铜管廊”跌超8%，“14招商债”跌超7%，“20济中城建MTN001”、“18阳煤MTN003”跌超4%。
虎年伊始，央行连续两日大额净回笼，无碍银行间市场周二资金面平衡偏宽；主要回购利率均小降，隔夜回购加权利率与七天期则几近持平。交易人士表示，跨节后资金扰动减少，且现金回流等因素助益，央行大额净回笼扰动有限，场内供给平稳，惟资金价格回落暂有限。
华创固收称，春节后资金面大概率维持宽松，对于债市的增量意义不大，主要关注资金价格在节日因素消退后的“新中枢”，及短端相对于资金中枢的合理定价位置，即前期是否存在超调，是否需要修复。
关于债券市场走势，国君固收研报指出，2022年一季度，机构债券策略普遍是中性偏积极。节奏上，配置盘在等待利率冲高后的配置窗口，交易盘更多是利用流动性波动窗口增加交易波段。整体而言，投资者对一季度经济基本面并不乐观、对货币宽松政策加码相对乐观，但市场仍在博弈宽货币和宽信用的相对强弱关系，担忧的点仍然是偏低的利率点位和偏高的杠杆，因此整体上投资者的节奏上并不会冒进。
中信固收在其2月资产配置月报中预计，宽货币到宽信用，债市短多长空。当前货币政策仍处于宽松周期中，后续仍有降息降准的空间，这提供了债市可以继续看多的基础。从宽货币到宽信用效果显现，预计存在一个季度左右的时滞，市场也需在二季度观察金融数据的成色。因此二季度前债市仍然顺风，预计10年国债利率底部在2.6%附近。
// 债市要闻 //
1、近7千亿！1月地方债同比增长93%，助力经济“开门稳”
据第一财经，1月地方债共计发行近7千亿，同比增长93%，助力经济“开门稳”。随着前期不少地方加快推进重大项目进度，越来越多的地方将在二、三月份加快发债。
2、黑龙江：降低高风险市县债务率，完善地产项目风险处置机制
2022年黑龙江省政府工作报告发布，提出要更好统筹发展和安全，防范化解重大风险，有效防范重点领域风险；坚决遏制新增政府隐性债务，稳妥化解隐性债务存量，降低高风险市县债务率。防范化解社会稳定领域风险，完善地产项目风险处置机制，妥善解决房地产领域突出问题。
3、华夏幸福回应：正与中融信托进一步沟通协议 债务重组稳妥推进中
据21世纪经济报道，2月8日，就中融信托暂不接受债务重组方案一事，华夏幸福方面回复21世纪经济报道记者称，目前公司已经与中融信托进行多轮协商，正在对协议具体内容做进一步详细沟通。
4、大公：下调阳光城主体及相关债项信用等级至BBB，展望维持负面
大公决定将阳光城主体信用等级调整为BBB，评级展望维持负面，“21阳光城MTN001”、“21阳城01”等债券信用等级调整为BBB。
5、惠誉：下调龙光集团长期本外币发行人评级至“BB-”，展望“负面”
惠誉公告称，将龙光集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级（IDRs）由“BB”下调至“BB-”，评级展望为“负面”。
// 资金市场 //
公开市场操作：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月8日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1300亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面（CP）：
虎年伊始，央行连续两日大额净回笼，无碍银行间市场周二资金面平衡偏宽，主要回购利率均小降，隔夜回购加权利率与七天期则几近持平。交易人士表示，跨节后资金扰动减少，且现金回流等因素助益，央行大额净回笼扰动有限，场内供给平稳，惟资金价格回落暂有限。
（图片来源：Wind金融终端）
// 利率债市场 //
利率债成交走势（TBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
最活跃利率债成交统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国债连续活跃行情（GZHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
10年国开连续活跃行情（GKHY）：
（图片来源：Wind金融终端）
T2203日内走势（TF）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 信用债市场 //
信用债成交基准统计（CBCN）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交活跃统计（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
信用债成交偏离监控（BBQ）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 同业存单 //
同业存单发行（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交（NCD）：
（图片来源：Wind金融终端）
同业存单成交偏离监控：
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券发行 //
2月8日，债券市场共发行230只债券，总发行量2156.53亿元，122只债券到期，7只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1076.05亿元，当日净融资额为1080.48亿元。
（图片来源：Wind金融终端）
从发债类型看，2月8日，债券市场共发行地方政府债18只，同业存单199只，金融债3只，公司债1只，短期融资券7只，资产支持证券2只。
（图片来源：Wind金融终端）
建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：
（图片来源：Wind金融终端）
// 招标情况 //
1、国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.7464%、2.2806%、2.4791%，全场倍数分别为3.27、4.7、5.3，边际倍数分别为1.05、6.32、2.76。
// 银行间债券市场交易结算日报 //
2月8日（周二），全国银行间债券市场结算总量为45,570.00亿元，较上日上涨14.66%，交易结算总笔数为24,413笔。其中，质押式回购39,280.85亿元，买断式回购197.48亿元，现券交易5,694.07亿元，债券借贷397.60亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下降6.3bp至2.178%。
（图片来源：Wind金融终端）
// 债券重大事件 //
（图片来源：Wind金融终端）
// 海外信用评级汇总 //
（图片来源：Wind金融终端）
IBR（投行业务排行榜）
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过去十年投行承销排名一应俱全
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