可转债讨论「可转债炒作逻辑」
债券性，意味着价值，至少她的价值是不会归零；
股权性，这就意味着风险了，股价，那永远是风中摇曳的小船，你不知道它啥时候会翻；
转换性，这就是个薛定谔的票票，一会可以是债券，一会也可以换成股票。
综合这三点，记住一句话就行了，当你持有可转债，不去转换成股票，又不在二级市场交易的时候，持有也是能收利息的。所以可转债，也需要关注十大持有人的情况，如果机构占比比较高，那可能流通余额就会少一点。
在不考虑二级市场投机交易的情况下，可转债的参与人有两方，也就是我们通常说的，债务人和债权人。
因为可转债有债券和股票的双重身份，所以可转债有双方互选的权力，这里的双方是指：债券持有人，买了可转债，是有权力在我们认为合适的时机去转换成正股的。（正股：这个词是当年A股炒权证的时候发明的。） 当然，如果选择转股呢，上市公司就不用再付给你利息了，如果不转换正股，一直持有，是享受利息的。这是可转债持有人的权力。
另一方，就是上市公司，他们是借钱的一方，但他们因为是公司，很傲娇地拥有一项权力叫作赎回权，很多可转债发行的时候都有一个赎回条款，最近很多可转债都因为涨幅超过30%触发了赎回；一旦上市公司宣布赎回，就意味着，这只可转债的溢价率将会快速归零，因为高出来的部分，在赎回的时候，就是持有人亏损的比例。
可转债本身有两个期限：有效期限和转换期限。
这中间除了所谓的“时间价值”属性之外呢，还限定了两个博弈规则。
有效期限是发行可转债的年限，比如3年或者6年，这是债务，到了付息日上市公司得把利息打账上去，到了还钱的有效期限，无论可转债余额还有多少，上市公司都得还本付息。
转换期限一般都是6个月，在转换期限之前，也就是新债上市6个月内，是不能转股的，这意味着无论有多低的溢价率，可转债本身不一定有价值，因为不能转股，只能从交易（炒作）的维度去衡量其价值。
而过了转股期限，溢价率则可以用来衡量可转债的价值。
对于大部分上市公司来说，在一定程度上是希望可转债持有人能转股的，因为转股意味着不用还钱了，等于增发，是很爽一件事情。但转股有时候会影响到股权结构的问题，这就另当别论了。
一般可转债规模不会影响到股权，也不会涉及到举牌什么程度。
所以，在交易当中，我们可以积极地假设，上市公司希望促成转股。
那么，负溢价率的可转债，在进入转股期限之前的短时炒作，便会很明显。假如啊，我们只能假如，假如上市公司通过“市值管理”来拉升股价，这时候可转债会有一定比例做了转股，没有转股的，也因为可转债交易活跃而吸引了市场的关注，这种关注又反作用与正股，带来流动性溢价。 良性循环，一箭双雕。这就是，为什么一些公司不愿意赎回可转债的原因，多一个“概念”，多一个发光点。
强赎这个概念，就成了市场当中一个非常暧昧的博弈界限。 有强赎权力的上市公司，本心可能更希望转股，所以不愿意强赎。
而炒作的一方，忌惮强赎后的溢价率归零，明明看好公司前景，却又不敢在T0的可转债市场明目张胆地炒作，用“债拉股”的套路来实现股债双拉升（飞）。
在可转债炒作中，妖债是用来形容涨幅特别辣目那种可转债。
而妖债身上有一个很重要的特征，就是可转债余额很低，或者说是可转债转股接近尾声。
余额低可能是发行的时候本身盘子就小，又转股一部分，另一种情况就是转股比例高，所剩不多了。
上市公司会经常公告，可转债的转股比例。比如有的可转债发行的时候是10个亿，随着股价的上涨，有9个亿都转成正股了，可转债余额就剩1个亿了，在10个亿或者5个以上的时候，可转债的价格波动很小，剩下1个亿，或者几千万的时候，突然剧烈波动起来了；因此，可转债余额的多少跟价格波动率是强相关的关系，这也是炒作背后很重要的一个诱因。
大约翻看一下，就会发现，每次随着热点板块启动大波段涨幅的可转债，成交额很大的那些可转债，余额都在3亿之内，有的就几千万，一天成交几十个亿，上百亿的都有； 这时候，用换手率来形容盘面交易，已经毫无意义了，一天倒手上百次都是很轻松的事情，我觉得，倒手率倒是个不错的词。 在我的统计范围内，曾经有一个妖债，一天倒手80次，平均每2分钟，就换一批持有人，当然，也遭到了交易所的监管和警示。
可转债的存在，在A股市场上担负着制度性探索的使命，是一个正在被证伪的事实。
T 0,不限涨跌幅。这种诱惑对于交易员来说，就像是，很圆的月亮。
众所周知，全世界，只有A股是T 1和涨停板制度，这个局面还能持续多久，肯定会继续争论不休，但在我辈的有生之年，或者在我辈的交易生涯里，一定是有机会见到T 0和不限涨跌幅的。 到那时候，散户资金不说赶尽杀绝，也只能溃败然后流入机构账户；而游资和敢死队，也可能会改变生态。
T 0本质上，丢弃不必要的保护，加强纠错机制，错了就出来。
T 0会强化头部市场，漂亮50啊，沪深300啊可能会走牛，慢牛一直涨，大盘也会像美国一样，迎来真正的十年牛市，而3000多支小股票，偶尔，个别会在游资新生态中，形成常态的炒作日常，但最终大部分散户回离开这个市场。
T 1制度人为制造了交易当中的流动性屏障。涨停板相当于一次停牌，涨停线会有天生的吸附效应。涨停板是为了保护T 1，反之，T 1并没有抑制涨停板。（此处也不敢多说了。）
交易当中，情绪主导的各种行为偏差遇见制度的限制，必然产生一些成本高昂的错误。而可转债的存在，并且被逐渐广泛关注，也正是因为T 0能够及时纠错。即便是强赎发生，也很少有跌停板出不来的情况发生。
六、三方制衡or对手盘思维股票交易，或者期货交易，更明显需要对手盘思维，即接盘你的人如何思考。这是交易的真谛，一个很大的命题，需要讲好几年呢。
可转债有个不同的地方，就是上市公司参与在其中，对交易双方形成了一定程度上的制衡，这是可转债交易必须注意的地方。
有相当比例的上市公司发行可转债，认购人，也就是十大持有人，通常是公司的股东。股东借钱给自己公司项目，从贾跃亭开始有变味的感觉，但这本质上没毛病的，借谁的钱都是借，股东认购彰显项目自信等等。
然而到了二级市场炒作，情况就变了，因为市场因素吧，可转债上市首日，都会有15%-30%溢价率，很多大股东，上市当日卖掉可转债，然后在一段时期后再平价买回来，享受利息的同时，又享受二级市场的流动性超额溢价，这价值是天上掉馅饼的事情啊。
二级市场上市当日，大股东的卖出，在可转债市场的流氓行为，因为等于直接抽水。
可转债市场本身就30万交易者吧，这个数字不会更多，因为淘汰率比股票高很多，增量不能说低，但留存资金池大致是恒定的，大股东每一次来割，都是抽水，带走了真金白银，是很无耻的行为。
我曾经跟监管部门发邮件，要求关注此事，新版的《可转换债券管理办法》也规定了，十大持有人减持遵守证券法的披露规定，但实际操作中，2021年有几十起减持，并没有提前披露，而是减持后盘后披露的。包括大股东，和林园投资的多次流氓行为。我也举报了，并没有收到回复。
总之呢，散户交易可转债，比做股票更惨的。不但被大股东赤裸裸地割韭菜，还会在小盘子债上被大资金赤裸裸低滚动绞杀。所以，来到可转债市场，祝你好运。
可以把可转债作为一个先行指标来证伪市场特征。
比如，市场溢价率均值接近并逐渐高于历史分位值的时候，说明牛市正在发生，反之，市场可能就不乐观了。这一点在过去几年的市场特征中，能够得到充分的证明。
在牛市预期下，可转债炒作可能出现普涨行情。A特色的牛市有一个特征，叫鸡犬升天，低价股垃圾股涨得反倒更凶猛一些。这种预期下，炒作特征是，高溢价率。
在热点行情中，可转债炒作会出现概念轮涨，或者集体暴涨行情。炒概念也算是A股特色，涨停板制度也是催生概念炒作的制度“恶之花”，核心标的涨停了，资金不能不干活，炒概念应运而生。
A股向来以流动性溢价高为特征，这里就出现了另一个非常明确的异象：在大盘特别低迷，流动性非常差的所谓“炒作冰点”，可转债反倒会有那么一两天的妖债行情。
没有别的原因，只为活跃气氛，只为证明资金都还活着。
这里最奇异之处是，大家能够集中在一两天，全力出击，然后又瞬间消失无踪影，不可谓不奇特。 可转债是A股的气氛组，在牛市，锦上添花，在熊市也能雪中送烟花。
可转债的班花：每天成交额最大的可转债。
可转债的龙头：每天涨幅最大的可转债。
班花的流动性，龙头是价值期待。
目前可转债有400支标的，基本涵盖了市场内的题材和热点，每天观察可转债的班花和龙头，很轻松就能梳理出当日活跃资金的炒作态度。这也是我们每个参与者的基础功力。 可
转债的战法有很多种，其策略本后的逻辑各有不同，放在大BETA里反复辩思，总能找到最后的证伪。
可转债目前承担了制度试验、先行指标、期权和权证属性、活跃市场、规避追涨停风险等任务。人生发财可转债，相信在未来的可转债交易中，会出现载入江湖的重量级选手，像现在著名的那些游资一样，留下一段资本市场的佳话。
而这个人，为什么不是你呢？