2020年债券市场总结「债券基金年底行情」

2020年公募基金三季报基本披露完毕，我们将开始逐步分析各类基金的规模、表现以及资产配比情况。

对于投资者们来说，我们要做好个人理财，就要认真研究清楚所投资产，特别是对于公募基金这类信息公开透明的品种。只有这样，我们才能让自己的财富合理增长，晚上也睡的香。

根据各大基金公司和拥有基金牌照的资产管理机构的数据，截止2020年三季度，开放式债券型基金总规模为5.33万亿元，货币基金的总规模为7.64万亿，二者总规模较二季度规模均有所回落，货币基金缩水最严重。

可以看出，今年权益类基金相当火爆，在一定程度上挤压了固定收益类基金的增长空间。下面，我们来看固收类基金的投资情况。

今年以来，债券类基金的表现可谓两个极端。前三季度最现最好的债券型基金为鹏华可转债基金，收益为24.7%，表现最差的是华商双债丰利基金，收益为-17.07%。在市场全部3400只债券基金中，表现中位数是1.8%。

这种收益率，显然没法和动辄50% 的权益基金比，今年固收类基金的表现确实不行。

我们可以发现，收益率前五的基金，包括鹏华可转债基金、光大保德信添益基金、中银转债增强基金、广发可转债基金、华夏鼎利基金、南方昌元可转债基金等产品，表现均在20%以上。他们能够有如此好的表现，原因只有一个，就是大量投资可转债或者本身就是可转债基金。

众所周知，可转债是一个攻守兼具的投资品种，股性很强，债性较弱。在股票牛市中，基表现往往取决于正股表现，在今年这样一个股票牛市里，可转债有较好的表现并不意外。

而表现不好的基金中，基本都有信用债踩雷的情况。华商基金踩雷华信债和海航债，人保资产有基金踩雷方正债，华泰证券资管公募基金有踩雷华晨债。

所以，我们可以看出，基金公司在固定收益类产品的投资运作，已经不再是过去作坊式的投资了，而是非常精细化。

一句话，谁能建立完备的投研体系，谁就能赢得未来。谁能认真做好信用研究，谁就能做好债券基金。

从具体投向来看，2020年三季报数据显示债基配置最多的是金融债，占债券总投资比重的50.68%，配比环比上升了2.49个百分点，但国债的配比环比小幅下滑。企业债、中期票据、短融等信用品的配比环比均下滑，2020年三季度债券市场违约不减在一定程度上使得市场的风险偏好进一步降低。

另外，机制定制的摊余债基的主要投向也是政策性金融债，也可能是债基增配金融债的原因之一。

从笔者自身的从业经验来说，在大部分的资产管理机构中，公募基金的投研能力是最强的。而目前公募基金做债券类产品的主要方向有两个：一个是适当信用下沉；另一个是提高杠杆率。

我们来说说杠杆率，由于相关监管要求，开放式基金的杠杆率不能超过140%，封闭基金的杠杆不能超过200%。

从三季报的情况来看，以基金资产净值占资产总值的比重衡量基金杠杆率，观测数据显示债基杠杆率由2020Q2的118.60%上升0.93个百分点至119.54%，可见从总体上看，公募基金的杠杆率还有加杠杆的空间。

从业绩展望来看，我们反复强调，2020年四季度，债券可能会有一个较好的表现，甚至可能会优于权益类产品的表现。

所以，从方向上看，现在增配债券类基金是一个非常不错的选择。

我们建议可以配置高等级信用类债基，以及投资方向是中长久期政金债的债券基金。因为这两类产品的信用风险较低，也能享受到债券的收益。