可转债的套利机会「可转债可以不参加回售吗」

套利，顾名思义就是利用市场的价格差，进行买进卖出交易，获取一定的收益，这里要求其风险接近于0，如果你买卖所承担的风险很大，那么只能说是一种赌博投机行为。

下面要跟大家举个简单的例子说明可转债在回售期间的套利机会。那么提到这里，就必须要跟大家说下，什么是可转债的回售？这个必须弄明白，不然下面的后续分析就一头雾水！

可转债回售是为投资者提供的一项安全性保障，是发行可转债时的一个附加条款。

具体分为有条件回售条款、附加有条件回售条款。

一、有条件回售条款：在本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度内，如果公司股票在任何连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的 70%，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

（重点：最后两个计息年度、低于当期转股价格的 70%、按债券面值加上当期应计利息）

二、附加有条件回售条款：若公司本次发行的可转债募集资金投资项目的事实情况与公司在募集说明书中的承诺情况相比出现重大变化，根据中国证监会的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会认定为改变募集资金用途的，可转债持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面值加上当期应计利息价格回售给公司。

（重点：募集资金投资项目出现重大变化、按债券面值加上当期应计利息）

总结：有条件回售条款是时间和价格两个条件同时具备导致的，而附加回售条款仅仅与资金用途改变有关，而与时间、价格无关。下文所提到的回售即前面提到的附加回售条款被触发而引起的。

下面以飞凯转债（123078）、时达转债（128018）这两家可转债举例子简单说明。（二者对应正股分别为飞凯材料(300398)、新时达(002527)）

过程如下：

一、2021/1/25，飞凯材料发布《关于变更部分募集资金用途的公告》，提到将“年产500公斤OLED显示材料项目”变更为“年产15吨OLED终端显示材料升华提纯项目”，根据证监会要求，上面募集资金用途发生了重大变更，触发了附加有条件回售条款！

二、2021/1/26，飞凯材料发布《关于召开2021年第一次债券持有人会议的通知》、《关于召开2021年第一次临时股东大会的通知》，提请审议《关于变更部分募集资金用途》议案。

三、2021/2/19，债券持有人会议、临时股东大会分别审议通过《关于变更部分募集资金用途》议案。

四、2021/2/24，飞凯材料发布《关于飞凯转债回售的第一次提示性公告》。

重点来了！！！

1、回售价格：100.078元/张（含息、税），个人投资者扣税后100.062元/张。

2、回售申报期：2021年3月2日至2021年3月8日。

3、投资者回售款到账日：2021年3月15日。

飞凯转债回售的第一次提示性公告

什么意思？？？

就是说可转债持有人在回售申报期：2021年3月2日至2021年3月8日这几天内在证券账户进行回售操作，然后上市公司无条件得按照100.062元/张把你持有的可转债换成现金给你，资金到账日是2021年3月15日。

为什么存在套利机会呢？？？

按照截止2月25日的飞凯转债（123078）收盘价100.052元，如果按照这个价格买入，假如不考虑买入税费，理论上的套利空间=（100.062-100.052）*买入的数量，例如你买入1000张，你的套利空间=（100.062-100.052）*1000=10元。

的确，利润是少了点，但是注意这是套利，套利意味着承担的风险几乎是0，但是能获得确定性的收益！这是我想说的，这是一种思维方式，如果你的利润空间是1W ，但是你要冒着50%的失败风险，那么还是要谨慎！

下面再简单看下另外一个时达转债（128018）吧，道理是一样的。

时达转债回售的第四次提示性公告

按照截止2月25日的时达转债（128018）收盘价100.284元，如果按照这个价格买入，假如不考虑买入税费，理论上的套利空间=（100.345-100.284）*买入的数量，例如你买入1000张，你的套利空间=（100.345-100.284）*1000=61元。（注：扣税后100.345元/张）

这个利润空间是不是比上面大很多呢？记住，这是套利。

耐心看完，不要嫌我啰嗦，我想要往深处再说一点。

飞凯转债近期走势图

时达转债近期走势图

结合着两家可转债近期的市场走势，我们不难看见，在上市公司发布正式的回售公告之前，这两家可转债的价格都出现过一个价格低洼，就是90多元左右的价格。如果我们对可转债触发附加有条件回售条款有更深层次的了解的话，你在上市公司发布《变更募集资金用途》这样公告的时候留个心眼的话，你就会嗅到机会的味道，这个时候买入，你的成本价就会比别人低很多，你的收益也会多很多。