如果垃圾债券真的是「巴菲特用哪家券商」
垃圾债券（junk bond）源于美国上世纪五六十年代，盛行于80年代，主要指的是由中小企业发行的、评级在“非投资级”的公司债券。在美国，垃圾债券的数量约占所有债券数量的90%以上。
我们知道，风险与收益成正相关。因此，这些垃圾债权——顾名思义——属于投资风险较大，但收益也相对可观的投资产品。比如面值标记为100元的三年期垃圾债券，发行企业将其定价为90美元，购买者的收益率理论上就是[(100-90) ÷ 100 = 10%]。
垃圾债券真的像它的名字一样，没有投资价值吗？并非如此。
首先，虽然投资垃圾债券面临本金损失的可能，但如果公司能通过积极的运作和资本的引进，改善财务状况与公司形象，那么垃圾债将为其持有人带来巨大的回报。
另外，发行垃圾债券的企业未必垃圾。有些优秀的公司因为偶发事件或大环境问题，其发行的债券被短暂评为“垃圾债”。但是金子总会发光，等困境一过，债券的回报率将大幅攀升，当初趁低价买进就是一种高明的“捡漏”。
即便被尊为价值投资代表人物的“股神”巴菲特，也对垃圾债券充满兴趣，其中一只还为他带来了140%的投资回报，而发行这只垃圾债的，就是大名鼎鼎的互联网科技公司“亚马逊（Amazon）”。
2000年前后，积累多年的美国互联网泡沫突然破灭，股市一度暴跌；一年之后，“9·11”事件再度重创股市。亚马逊公司受大环境影响，股价从100美元滑落到不足10美元，其在2000年时发行的总价值6.9亿美元的10年期债券，也被评级机构归为“垃圾级”。
这时候，很多人将手中的亚马逊债券进行抛售。但巴菲特经过分析后认定，亚马逊的困难只是暂时的，于是豪掷3.1亿购买了这些垃圾债。
事实证明，股神确实是独具慧眼。2002年，亚马逊的经营走上正轨，业绩趋于稳定。2007年，亚马逊的净利润由负转正，债券价格节节上升。短短大约不到6年时间，巴菲特凭借亚马逊债券得到了高达140%的收益，平均年复合收益率达到了15%，这个水平是投资其他评级良好的企业债的数倍。
说完了股神巴菲特，再来简单聊两句迈克尔·米尔肯，他被誉为美国垃圾债券之王。
上世纪70年代的美国，由于日本与西欧的崛起，以及石油危机的冲击，经济陷入滞涨，很多公司经营陷入困境，债券等级下调至垃圾及，并被投资者抛售。连一些曾经的“天之骄子”上市公司也未能幸免。
这时候，有个叫迈克尔、米尔肯的名不见经传的银行家发现，这里面蕴含巨大的商机。他经过一段时间的分析研究之后，找到了那些基本面还不错的企业，这些企业之所以被归为垃圾债券，主要是受累与低迷的经济环境，只要挺过难关，未来仍一片大好。
其实很多优秀的公司都有过类似经历，除了我们上面说的亚马逊，还有IBM、诺基亚、戴尔等等。
于是，米尔肯就开始利用杠杆融资，大肆收购这些公司的垃圾债，然后通过一系列资本运作，向机构和大户投资者兜售。事实证明，那些购买了米尔肯旗下垃圾债的基金，随后的业绩表现往往突飞猛进。
米尔肯对这些高收益垃圾债券的一系列运作，迅速引发了市场的重视，整个美国的证券从业者们似乎一下就“开窍”了：原来我们曾经唯恐避之不及的垃圾债也是可以投资的，而且收益颇丰。
除了传统的垃圾债，市场还迅速挖掘了一批新兴的、现金流不太稳定的科技类公司。这些初创公司由于实力较弱，暂时无法上市融资，银行也不愿意提供贷款，融资难度很大。但垃圾债券的盛行，给它们开了一扇通往资本世界的大门。
很多我们熟悉的商业巨头，都是通过发行垃圾债起家的。比如叱咤好莱坞的时代华纳、米高梅，传媒大亨默多克的新闻集团等。
最要命的是，米尔肯还与合伙人一起，通过炒热和发行垃圾债来募资，帮助小企业发行垃圾债，并用募集来的钱进行杠杆收购，一幕幕“蛇吞象”的好戏上演了。
比如，他们操纵一家叫“金砖赌场”的公司，以18亿的天价收购巨头希尔顿酒店，但这家公司本身的资产只有2亿多美元；一个叫法利工业的小公司，竟然以600万美金的资产竞购价值14亿的西北工业公司。
一旦杠杆收购成功，垃圾债价格立马上天，从而维持投资者心中“垃圾债=高收益”的观念。80年代中期，垃圾债热度达到顶峰，“蛇吞象”式的收购杠杆水平越来越高，收益越来越离谱，大企业CEO对其恨之入骨。
但是，随着80年代末经济的继续下滑，垃圾债违约率迅速上升，很多受米尔肯“游说”而购买垃圾债的金融机构破产，华尔街金融秩序被垃圾债搅得天翻地覆。最终，米尔肯在1990年被指控金融犯罪，被判入狱10年，垃圾债 杠杆收购的黄金时代宣告结束。
看了上面的介绍，我们已经知道，垃圾债并不等于垃圾，它具备一定的投资或投机价值，适合风险偏好高的人参与。
那么，我国有没有垃圾债市场啊？答案是有的，但名字不叫垃圾债（这多难听啊），而是叫中小企业私募债。
私募债对发行人没有净资产、净利润、公司规模等要求，在境内注册、非上市的中小微企业都可发行。私募债的发行也很便捷，无需行政审核，只需向目标证券交易所备案即可。
超低的发行门槛与条件，意味着着其投资风险很大，因此，一般投资者无法直接参与中小企业私募债的投资。只有具备一定风险承受能力、有较强资金实力的机构与专业投资人，才能进入到这个市场。
根据《中小企业私募债试点办法》的规定，如果是参与私募债券认购的合格个人投资者，需要具备等值500万元的金融资产，如果是机构投资者，则注册资本不低于1000万元；若是合伙企业，认缴出资总额不低于5000万元。
但目前来看，中小企业私募债的市场规模还非常小，可交易的债券总共只有70多只，票面利率集中在7%~10%。个人认为，在“垃圾债”本身违约率较高的情况下，不足10%的收益率明显偏低，无法提供充足的风险对价，性价比较低，对投资人的吸引力也就不大。
在我们自己的垃圾债市场发展还不充分的阶段，除非您有可靠的信息来源、过人的眼光和强大的资金实力，否则建议远离这个市场，踏踏实实的炒炒股、买买基金，做个有自知之明的投资人吧。