为什么投资负利率债券「投资债券会不会亏损」

买负收益债券是大放水下

无奈、但理智的选择

假如有人向你借100块钱，1年后给你95元，你愿意借么？

只有脑子没问题，我想大部分人都会拒绝的：

借我钱，到期不给利息不说，还少还钱，傻子才借给你。

然而，这样的奇葩事，在国债市场却真实的发生了，而且大家都在抢着当“冤大头”。

这现象背后隐藏着哪些不为人知的真相？

不要以为这种奇葩现象离大家很远，它早已在悄悄影响你我的生活了。

11月18日，中国顺利发行了发行40亿欧元主权债券。

其中，5年期7.5亿欧元，发行收益率为-0.152%；10年期20亿欧元，发行收益率为0.318%；15年期12.5亿欧元，发行收益率为0.664%。

5年期债券票息0%，首次实现负利率发行。

有人可能要要问，票息为零，收益率怎么是负的？

这是因为该债券采用溢价发行，投资者购买价格超过了100，对应显示的实际收益率为负，这反映了投资者认购非常积极。

从认购情况来看，国际投资者确实认购踊跃，购买规模达到发行量的4.5倍。

你可能会问：谁会这么傻，倒贴去买债券？

实在不行，把现金都锁在保险柜里或者存银行，它不香么？

虽然没有利息，但至少不会亏呀。

但事实上，确实有不少机构，即使是负收益，也要购买这样的债券。

而且买家中不乏像渣打、德银这样的顶级金融机构。

早在2015年4月，瑞士就以负收益率发行了十年期国债。

根据公告，瑞士当时发行国债金额总计2.325亿瑞郎，以116%价格发行，回报率为-0.055%。

购买者中不仅有机构，还有个人，认购非常踊跃。

不仅白嫖，而且一嫖就是十年，被嫖者还有倒贴钱，更神奇的是大家还争着抢着想被嫖。

这其中有何玄机？

当然，真实情况大概率是债券收益率虽是负的，但是相关发行商是收服务费的，综合服务费和利率，最后收益还是正数，只是少赚了点。

这类似于很多无息汽车贷款，表面看是无息，但服务商收服务费，综合收益并不低。

当然，发行商不可能把债券全买了，大头还是广大投资者（不管是机构、还是个人）买的。

就像上文说的，买这样一个债券，还不如把钱放在家里，他们为何要买呢？

个人认为，买负收益债券表面上是被“白嫖”，实际上是目前大环境下一种无奈、但较为理智的选择。

为啥这么说？

首先，买入负收益债券，可以短炒。

大家购买或者持负利率债券，是预期该债券价格会上涨。也就是说，假如未来该债券收益率负的更厉害，那么现在持有一个负利率债券就有利可图的。

导致债券价格上涨的原因很多。比如央行降息降准，或者加大放水力度，或者经济陷入衰退等等。

这些因素都可能造成债券收益率进一步下降，债券价格上涨。

只要债券价格上涨，中途卖掉就赚钱了。

值得一提的是，现在欧元QE定期购买欧元区内国债的计划导致国债供给紧张，市场上出现了供不应求的情况，有力推动了德国等国债价格上涨。

和德国国债相比，欧元计价的中国债券更稀缺，故价格更容易被推高。

这是大家踊跃购买中国收益率债券的根本原因。

其次，买入负收益债券，说明投资者认为汇率升值收益能够覆盖国债负收益，甚至还能赚钱。

汇率是一个国家综合实力的整体反映。疫情之下，中国在应对冠状病毒带来的冲击后迅速恢复了经济增长，成果有目共睹，投资者们买入中国发行负收益率债券，体现的是国际资本对中国经济发展前景的信心。

根据IMF预计，中国将成为今年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。

第三、国债流动性好，安全性高，是不少投资机构标配，而且是强制的。

在欧洲，不少机构投资者资产配置计划（比如养老金）中要求将一定比例资金配置于评级较高的国债资产，比如标普AA级以上的国债，所以国债是他们刚需。

所以，即使政府债券收益率为负，还是一些机构和投资者会选择买入或者持有债券。

此外，从安全角度来看，把钱存银行安全度还不如买政府债券。

政府发行的债券，由政府信用背书，而把钱存银行却需要承担银行的信用风险。

当然，中国国有银行有政府信用担保，信用风险极低。

但在其他国家并不是这样。很多国家大型银行，只是一家企业，并非由政府控股，和其它企业没有本质区别。

因此，银行也有倒闭的风险。

国外银行发生银行挤兑事件并不少见，特别是发生经济（金融）危机时。

银行一旦倒闭，你在银行里的存款只有小部分受《存款保险条例》保护（比如国内是50万元以下，50万以上部分可能血本无归）。

其次，即使你把现金存在银行里，也得倒贴利息。

2019年8月，瑞士银行宣布，将对50万欧元以上的账户收取每年0.6%的利息。如果账户余额超过2百万欧元，每年的利息费用高达0.75%。

看清楚了，不是银行给你利息，而是你给银行交利息。

你在银行里存的钱越多，交的利息越高。所以对手持大量资产的机构投资者（富豪）来说，把钱存银行不如买国债省心。

国债收益率是一个社会的无风险收益率，理论上是企业融资成本的底线。

全球主要经济体“央妈们”无底线放水，导致廉价资金泛滥，直接把这个指标干成了负数。

这是安全性高、流动性好的高等级债券出现负收益的根本原因。

和国债负收益率相比，银行存款负利率更有代表性。

负利率并不是突然出现的偶然事件，它经历了一个从低利率到零利率，再从零利率到负利率的演变过程。

利率本质上是资金价格，利率低或零利率说明市场上钱太多了。

在全世界放弃了金本位制之后，各个国家纸币背后实际上只有国家的信用支持，没有一分钱的黄金等价物，所以想要发钱就不再是什么难事，只要开启印钞机就行了。

自08年次贷危机开始，经济一遇到问题，各国央妈们第一反应就是开闸放水、刺激经济，导致市场上资金水漫金山，资金成本直接趋近于0，甚至是负的奇葩现象，于是大家就进入了“负利率”时代。

有人认为“负利率”这离我们很远，这是其实是一种误解。

2019年底，原央行行长周小川说，要让中国避免快速进入负利率时代。他原话说：“中国还是可以尽量避免快速地进入到这个负利率时代”。

关键词有两个：

1：尽量避免

说明如果不采取适合措施，咱们就会快速进入负利率时代；

2：快速

说明要避免的是快速，而不是不要进入，这意味着中国进入负利率时代已经不可避免。

众所周知，全球资金是一个巨大资金池，大国之间早就连成了一片，没有哪个大型经济体可以独善其身。

现在，越来越多的国家进入了“负利率”的队伍，世界经济也迈入了“负利率”时代，中国虽然放水相对较为克制，但也不会例外。

对此，我们也不用焦虑，毕竟负利率离我们还有一段距离。

同时，我们也要清楚地认识到，负利率时代大概率会到来，只是时间早晚而已（目前我们的利率相对较高，不过已从历史平均水平辗转下滑，趋向于零只是时间问题）。

负利率会对我们对生活产生哪些影响？最大影响是，现金越来越不值钱（购买力下降），股市等风险资产越涨越高。详情这里不再展开。如果大家都想看，不妨点赞鼓励下，接下来我会专门说说这个和大家利益相关的话题。

在此之前大家不妨讨论下：应对负利率，你有什么好办法？