2021年中国信用债市场信心调研报告「信用债市场」

摘要：

11月，传统信用债券和金融债发行规模环比、同比明显回升，均转为正增长。传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，但较上月回落5.17个百分点；本月发行人最低级别为BB 级，分别为1家超短期融资券和1家私募债发行人。

一、信用债发行概况[1]

（一）传统信用债券[2]发行规模环比、同比明显回升

2021年11月，传统信用债券发行规模和发行支数环比回升，均转为正增长，较上月分别增长37.22％和43.21％。从发行利率来看，公司债、企业债和中期票据加权平均发行利率较上月小幅下行，下行幅度分别为34BP、8BP和3BP，短期融资券发行利率较上月有所上行，上行幅度为10BP。具体来看，除短期融资券外，其他传统信用债券的发行规模和发行支数均优于上月，其中可交换债和可转债的发行规模和发行支数涨幅显著，发行规模分别增长838.40％和385.64％，发行支数分别增长150.00％和140.00％；超短期融资券发行规模和发行支数与上月基本持平，其他券种发行规模涨幅在56.00％-122.00％之间，发行支数涨幅在34.00％-97.00％之间。

从同比来看，除企业债和可转债外，其他传统信用债券的发行规模和发行支数均优于上年同期，其中短期融资券、中期票据和定向工具的发行规模和发行支数涨幅较大，发行规模分别增长101.86％、88.89％和91.52％，发行支数分别增长140.74％、146.22％和101.32％；整体来看，传统信用债券发行规模同比由上月负增长转为增长27.93％，发行支数同比由上月负增长转为增长41.68％。

从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为28.44％和31.87％。

2021年1-11月，传统信用债券共发行12597支，同比增长10.51％；发行规模为11.69万亿元，同比增长3.17％。

（二）金融债发行环比大幅回升、同比转为正增长

2021年11月，金融债整体发行规模和发行支数环比均大幅回升，发行规模和发行支数分别较上月增长154.87个百分点和45.83个百分点。当月商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债和证券公司债的发行规模和发行支数均优于上月，其中商业银行债和商业银行次级债券发行规模和发行支数涨幅较大，发行规模分别增长58650.00％和292.08％，发行支数分别增长900.00％和242.86％；本月证券公司短期融资券发行支数较多，环比增长34.62％，但发行规模不及上月，环比小幅下降1.68％。本月发行的商业银行债中，3支为银行发行的小型微型企业贷款专项金融债券，发行规模为345.00亿元，占商业银行债发行规模的29.36％。商业银行次级债中，本月共有12家主体发行永续债，发行规模共计1346.00亿元。

从同比来看，商业银行次级债券和证券公司短期融资券的发行规模和发行支数均优于上年同期，其中发行规模分别增长112.88％和7.76％，发行支数分别增长166.67％和105.88％；商业银行债和证券公司债的发行支数虽表现为下滑，但发行规模则分别增长79.39％和1.44％。整体来看，金融债发行规模和发行支数同比均由负转正，同比分别增长45.86％和16.67％。

从占比看，证券公司短期融资券的发行支数最多，发行支数占金融债的比例为33.33％，商业银行次级债券发行规模最大，发行规模占金融债的比例为53.45％。

2021年1-11月，金融债共发行953支，同比增长11.99％；发行规模为3.44万亿元，同比下降4.86％。

二、传统信用债券发行人评级概况

2021年11月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，且较上月下降5.17个百分点，最低级别为BB 级，分别为1个超短期融资券和1个私募债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低，且较上月有所下滑；行业分布方面，资本货物仍位列第一，发行规模较上月有所回升，环比增长52.32％；北京地区发债规模排名第一，发行规模较上月继续回升，环比增长17.06％。

（一）发行人信用等级分布

2021年11月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括AAA级至BB 级5个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AAA级发行主体占比最高，较上月下降5.17个百分点。分级别来看，AA-级的主体10个，分别为1个中期票据、1个企业债、5个私募债和3个可转债的发行人，BB 级的主体2个，分别为1个超短期融资券和1个私募债的发行人。其中，AA-级中1个中期票据、1个企业债、5个私募债和1个可转债的发行主体在发行债券时设外部担保。