地方债增速「各省地方债」

在今年经济稳字当头部署下，地方政府发行债券在1月就迎来了小高潮。

据中泰证券研究所数据，1月地方政府债券（下称“地方债”）共计发行6989亿元，其中新增债券5837亿元，再融资债券1152亿元。

在财政收支矛盾日益紧张的当下，地方政府投资十分依赖发债筹资。今年1月份地方发债规模比去年同期增长约93%，而且不同于去年1月发债均为再融资债券，资金只能用于偿还旧债，此次地方发债八成以上为新增债券，新增资金全部用于重大项目投资。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，今年1月地方发债大幅增长，这是在当前经济下行压力较大背景下，为了落实中央稳字当头部署，财政部提前下达了今年地方政府债券，各地加快发债，将资金投向重大项目，以推动经济平稳增长。

1月发债全扫描

去年一季度由于经济恢复好于预期，稳增长压力相对较小，为了避免推高价格水平和导致经济过热，地方政府债券发行节奏明显放缓，去年一季度仅发行300多亿元新增债券。

但去年下半年以来，经济下行压力开始加大，在需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力下，今年经济下行压力明显加大，为此中央要求今年经济稳字当头，适度超前开展基础设施投资，今年发债节奏明显加快。

去年底财政部已经提前下达今年地方政府新增债券额度，仅专项债就高达1.46万亿元。今年1月国务院罕见催促地方发债，以保障重大项目资金需求，扩大有效投资。

在这一背景下，1月13日，河南成功发行约382亿元专项债券，拉开了1月地方发债序幕，此后不少地方接棒发债，1月份共有24个省市发行了地方债，6989亿元发债规模仅次于疫情暴发时的2020年1月，处于历史次高位。由于去年1月发债进度慢，而今年发债进度明显加快，这使得相关发债数据出现大幅增长。

据中泰证券研究所数据，1月份发行的新增债券中，专项债券发行4844亿元，占财政部提前下达额度比重约33%，占1月发债总额比重约69%。1月新增专项债主要投向市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、社会事业，占比分别为41.8%、18.5%和14.7%。

多位财税专家告诉第一财经，专项债已经成为政府拉动投资最直接、最有效的政策工具之一。在当前经济形势下地方发债积极，包括提前下达的1.46万亿元新增专项债券基本能在一季度发行完毕。

从具体省份来看，今年1月份，广东、山东、北京三地发债规模居前三，发行规模合计2912亿元，占1月发行总规模的41.7%。

一般来说，财政实力越强、债务负担越低的地方获得的新增债券额度越大，因此东部发达省份发债规模居前。今年提前下达的专项债额度分配上，还充分考虑了各地项目资金的需求和施工条件，项目资金需求多、施工条件好的地方获得的额度更多。

推动经济平稳运行

随着前期不少地方加快推进重大项目进度，越来越多的地方将在二、三月份加快发债。

比如贵州已经公开了发债信息披露文件，计划在2月10日发行约287亿元政府债券。中泰证券研究所统计发现，截至2022年1月底，共有20个省份披露2022年2~3月地方债发行计划，披露总额共计8580亿元。不过从1月份情况来看，实际发债规模明显高于计划发债规模。

温来成认为，考虑到去年第四季度约1.2万亿元专项债资金支持的项目在今年一季度都要落地，以及今年一季度发债资金的部分项目也会落地，这会推动今年一季度经济稳步增长。

重庆市财政局在上个月底发行今年第一批新增政府专项债券274.02亿元。该局公开表示，债券资金到位后，市财政将尽快拨付资金，推进项目在一季度尽早开工、加快建设，确保债券资金尽快形成实物工作量，促进全市经济2022年“开门稳”。

受地方加快推进重大项目以及地方债加快发行影响，机构普遍预计今年基建投资将有所反弹，但幅度不会太高。

东方金诚首席宏观分析师王青曾对第一财经分析，基建投资将是2022年稳定宏观经济大盘的一个重要支撑点。在稳增长政策靠前发力背景下，2022年一季度基建投资增速有望达到7.0%至8.0%。而全年基建投资同比有望实现4%至6%的增长。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，考虑到城投债紧缩、土地财政负增长和一般公共预算投向基建比例有限的影响，专项债独木难支，资金端缺乏明显的发力点，2022年全年基建投资大幅反弹的概率较低，预计全年增速在4%~6%左右，整体走势前高后低。

为了防范风险，提高债券资金使用效率，今年财政部强化专项债监管。

财政部部长刘昆在去年底全国财政工作会议上要求，各地财政部门要加强与发改、行业主管部门协同配合，梳理项目资金需求，提高项目储备质量，统筹用好债券资金，努力做到开工建设一批、储备一批，拉动有效投资。全面建立支出进度通报预警制度，所有专项债券项目要实现绩效自评全覆盖。严格落实专项债券投向领域禁止类项目清单和违规使用专项债券处罚机制，对违规地区和单位实施扣减新增限额、暂停发行使用、收回闲置资金等处罚，确保资金依法合规使用。

中国政法大学教授施正文告诉第一财经，今年经济稳字当头，不仅体现在加快发债拉动有效投资以促进经济平稳运行，也体现在强化地方政府债务管理，提高债券资金使用效率，防范潜在财政风险，这也有利于经济稳定。