债券与股市的跷跷板效应「大盘影响债基么」

// 债市综述 //

2月7日，春节后虎年首个交易日，受假期海外债券走弱拖累，国内债市期现货以大跌开市，10年期国债活跃券收益率盘初一度上行近4bp，10年期国债期货主力合约盘初跌0.4%；随后情绪转好跌幅收窄，国债期货全线小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行2bp左右。

交易员表示，境内债市应该是受春节长假期间海外债券的不佳表现拖累，不过从幅度上看，暂时还不需要特别担心，可以继续观察。美联储及其他海外央行鹰派态度早已十分明确，美债等偏弱表现虽对境内债市产生影响，但在货币政策“以我为主”的前提下，国债等收益率连续向上突破的动力有限，还需要关注1月金融数据，以及政策利率的后续走向等。

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.14%，盘初一度跌0.40%，5年期主力合约跌0.05%，盘初一度跌0.22%，2年期主力合约跌0.02%，盘初一度跌0.15%。A股则迎来虎年开门红，上证指数大涨超2%，两市上涨个股数超过3500家，市场绪明显回暖，水泥、大基建央企、建筑、钢铁等稳增长相关板块全面爆发。

银行间主要利率债收益率普遍上行， 10年期国开活跃券210215收益率上行1.81bp报3.0001%，盘初一度上行3.71bp最高报3.02%；10年期国债活跃券210017收益率上行2.5bp报2.7225%，盘初一度上行3.75bp最高报2.7350%。

地产债走势分化涨跌不一，“20阳城04”涨近20%，“20世茂G3”涨超8%，“20阳城03”涨超7%，“18富力08”涨超6%，“19禹洲02”涨超5%，“20世茂G1”涨近4%，“20时代05”、“20时代09”涨超2%；“20世茂04”跌超12%，“20阳城01”跌超9%，“20时代07”跌超3%，“20时代02”和“21宝龙01”跌超2%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月7日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1300亿元。春节后一周（2月7日至2月11日）央行公开市场将有9000亿元逆回购到期，其中周一至周二均到期1500亿元，周三至周五均到期2000亿元。

资金面方面，虎年首个交易日央行公开市场不出意外地大额净回笼，银行间市场周一资金面整体平衡，隔夜回购加权利率较节前回落幅度很有限，并与跌幅较大的七天期倒挂，不过这也表明市场预期依然平稳。交易员指出，长假刚刚归来，不少机构的人员到岗率仍不高，对市场交易也会稍有影响。不过政策呵护仍在，流动性难现实质性压力。

关于节后债券市场走势，国君固收称，海外利空矛盾累积和国内利率下行至低位，共同导致市场做多的心态陷入纠结。然而，海外的利空只是“一过性”，也仅仅是情绪上的冲击。2月中旬公布的1月份金融数据非常重要，大概率会成为利率行情的“助燃剂”。现阶段债市的调整，反而是加仓的好机会。

华创固收称，对债市而言，节前“宽货币”充分演绎，节后更加关注“宽信用”落地进度。（1）关键变量之一是1月信贷投放的实际效果，决定前期债市投资者对“宽信用”偏悲观的预期能否证实或证伪；（2）资金面大概率维持宽松，对于债市的增量意义不大，主要关注资金价格在节日因素消退后的“新中枢”，及短端相对于资金中枢的合理定价位置，即前期是否存在超调，是否需要修复；（3）海外货币政策收紧节奏加快，也将提高国内债市投资者对其的关注度，但具体影响机制复杂，既有对国内货币政策掣肘的疑虑，也有避险情绪的驱动，有待观察。

// 债市要闻 //

1、华夏幸福债务重组受阻：中融信托称违背化解原则，无法加入债委会

据21世纪经济报道，中融信托发布临时管理报告称，由于华夏幸福提供的债务重组条件违背了《债务重组计划》和债务化解工作的原则，且债务重组条件仍存在较大的风险。为了保护委托人的利益，作为受托人中融信托暂时无法代表本信托计划加入华夏幸福债委会，或代表本信托计划接受华夏幸福目前的债务重组方案、签署《债务重组协议》。

2、发行规模大增，绿色债券市场迎来黄金期

Wind数据显示，2022年1月份共发行绿色债券56只，共计规模达880.63亿元，而2021年1月份仅发行绿色债券12只，共计67.3亿元。这意味着，今年1月份债券市场绿色债券发行规模是去年同期近13倍。

3、泛海控股集团：境外附属公司中泛控股可换股票据违约

中国泛海控股集团有限公司公告称，截至2022年1月26日，境外附属公司中泛控股发行的2023年到期票面利率6%的可换股票据剩余未偿还本金额为5.64亿港元。中泛控股未能于2021年12月27日支付本期票据应付利息港币16,917,000元，亦未能根据本期票据授出的30日利息支付宽限期内支付有关利息。

4、山东山水水泥集团：交易商协会对公司予以通报批评

山东山水水泥集团公告称，公司未能按期披露2020年年度报告等多期定期财务信息、未及时披露唯一监事变更事项、未及时披露违约处置进展情况公告、未披露相关债项的兑付及特别风险提示公告，交易商协会鉴于公司2018年12月与全部债务融资工具投资者达成和解并积极履行偿债义务，对公司予以通报批评；责令公司针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改。

5、东方金诚：将阳光城主体信用等级由AA下调至BBB，评级展望为负面

东方金诚公告称，鉴于阳光城预计2021年净利润大幅亏损、公司未按期支付“21阳光城MTN 001”利息，将阳光城主体信用等级由AA下调至BBB，评级展望为负面，同时将“20阳城01”、“20阳城02"、“20阳城03”和“21阳城01”信用等级由AA下调至BBB；将“20华济建筑ABN001优先”信用等级由AAsf下调至BBBsf。

6、中证鹏元：将和佳医疗主体信用等级列入信用评级观察名单

中证鹏元公告称，因和佳医疗内部控制存在一定缺陷，存在信息披露不及时的情形，公司2021年业绩预计大幅亏损，未来盈利水平存在较大不确定性，决定将公司主体信用等级列入信用评级观察名单。

7、中诚信国际：调降云南省康旅控股集团主体及相关债项信用等级并维持评级展望为负面

中诚信国际公告称，将云南省康旅控股集团有限公司的主体信用等级由AAA调降至AA ，维持评级展望为负面；将“17云投G1”、“18云城02”、“19云投01”和“20云投02”的债项信用等级由AAA调降至AA 。

8、惠誉：下调绿景中国长期外币发行人违约评级至“B-”，展望“负面”

惠誉报告称，将绿景（中国）地产投资有限公司的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级和由碧玺国际有限公司发行的未偿美元高级票据评级由“B”下调至“B-”，并将上述评级从评级标准观察名单（UCO）中移除。

9、北大方正集团：中国银保监会同意平安人寿投资新方正集团

北大方正集团有限公司公告称，2022年1月30日，中国银行保险监督管理委员会批复同意平安人寿提出的重大股权投资新方正集团的申请。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月7日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。

Wind数据显示，今日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1300亿元。春节后一周（2月7日至2月11日）央行公开市场将有9000亿元逆回购到期，其中周一至周二均到期1500亿元，周三至周五均到期2000亿元。

资金面（CP）：

虎年首个交易日央行公开市场不出意外地大额净回笼，银行间市场周一资金面整体平衡，隔夜回购加权利率较节前回落幅度很有限，并与跌幅较大的七天期倒挂，不过这也表明市场预期依然平稳。

交易员指出，长假刚刚归来，不少机构的人员到岗率仍不高，对市场交易也会稍有影响。不过政策呵护仍在，流动性难现实质性压力。

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2203日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

2月7日，债券市场共发行16只债券，总发行量97.2亿元，89只债券到期，67只债券提前兑付，7只债券回售，无债券赎回，总偿还量1929.68亿元，当日净融资额为-1832.48亿元。

从发债类型看，2月7日，债券市场共发行同业存单11只，公司债1只，中期票据2只，短期融资券2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 银行间债券市场交易结算日报 //

2月7日（周一），全国银行间债券市场结算总量为39,743.19亿元，较上日上涨364.61%，交易结算总笔数为14,865笔。其中，质押式回购36,431.52亿元，买断式回购125.16亿元，现券交易2,794.15亿元，债券借贷392.36亿元。银行间债券市场回购利率普遍下行，其中，14天回购利率下行10.0bp至2.209%。今日人民银行以利率招标方式开展了期限为7天的逆回购操作，中标利率为2.10%，交易量为200亿元。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //

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