怎么玩可转债收益高「可转债怎么玩才能赚钱」

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一文详解如何通过可转债赚取30%收益，特别提示，操作不当将造成重大亏损！

今年以来，股市大涨，几大指数涨幅都超过了30%，可转债也大涨，有些可转债涨幅甚至超过了100%，最近有不少投资朋友询问我，说可转债是不是一定包赚，听说只要买就可以赚钱，最低可以赚30%，想把资金都用于投资可转债，这着实让我拧了一把冷汗，金融市场哪里会有包赚的事情？无风险套利？那些都是听起来美好，实际上很危险的东西，你必须把它搞懂才行。

可转债确实有机会赚取30%，而且风险不大，那么本文就为了解决这一问题。让大家知道可转债怎么赚到30%，投资可转债到底有没有风险，风险有多大，为什么说操作不当会造成巨亏？一、先了解什么是可转债

可转债，就是上市公司发行的可转换债券，这种债券有别于一般的债券，一般的债券就是按100元发行，然后到期付本还息。而可转债，本身具有一般债券的属性，具有到期付本还息的特点，但还具有另一个重要的属性，那就是转股权，这意味着可转换债券是叠加了一分权利的债券。

可转债的票面利率，一般是采用累进利率的方式，比如说第一年0.3%的利率，第二年0.5%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.8%，持有时间越长，付息率就越高：

这样的话，对持有可转换债券的人来说，就有一种在低风险甚至无风险（如果利息跑不过银行也具有沉没成本）的情况下，可以力求获得更大的收益。比如说一份可转债价格是100元，约定未来（一般是半年后以行使转股权）能以20元的价格转为股份，那么如果股价涨到26元，你持有10份可转债，也就是1000元，可以转到50股，转成50股之后，你的股票市值就有了1300元（26元乘以50股），这样你就赚到了30%。如果你持有1万，你就赚到3千，如果你持有10万，你就赚到了3万。

二、可转债30%的收益，只是一种理想情境的假设

前面所说的获得30%的收益，需要两个假设条件：

第一个假设，需要以100元价格购买，也就是债券的基础价格，这个是一个保底的价格，如果未来转股有利可图，那么可转债的持有者可以选择转股，赚取更多收益。如果转股会造成亏损，那么可以持有到期，可以收回本金和利息，属于下有保底、上不封顶的情况。

第二个假设，需要可转债关联的正股股价不断上涨，因为股价不断上涨，按照约定转股价转成股票之后，潜在的收益就在不断上升，那么市场“套利机制”就会推高可转债的价格，如果可转债的价格涨到130元，那么你以100元价格购买（或者申购）再以130元价格卖出，获得30%的收益，当然你也可以选择转股后卖掉，结果也是一样的。

前面第一个假设如果不能实现，而是可转债上市后高于100元价格买入的话，需要未来可转债涨超130元以上。

那么如果某人是在140元买入的可转债，在130元卖掉，也会造成亏损。另一个人是打新申购的可转债，成本是100元，可转债跌到90元卖出也会亏损。比如下图的蓝思转债（蓝思科技发行的可转债）：

蓝思转债

那么我们看，蓝思转债在2018年6月27号的时候，跌至88.9元，100元申购的如果当时扛不住卖掉，那么必然亏损11.1%，何来的30%收益?蓝思转债2018年1月17号上市交易，到现在已经过去了整整一年零三个月还多，按照4月初的价格108元，收益也仅有8%。

（PS：为什么可转债是保底的，还会有人在跌破100元之后卖掉呢？主要是不同投资者有不同的预期，有人会考虑时间沉没成长，一直持有五年后到期确实不会亏钱，但是如果止损后用这笔钱做其他投资会赚得更多）

可见，可转债要实现正收益，一般情况下需要低成本加股价上涨，只有股价上涨，可转债才会同步上涨。

三、为什么有些可转债，股票下跌也能获得30%的收益

前面所作的分析，都是建立在股价上涨，使得转股有利可图，推动可转债上涨，从而卖出赚取差价，或者转换成股份后卖掉，赚钱差价。那么如果股票没有上涨，而是下跌呢，是不是一定就赚不到钱了？

这并不是绝对，因为可转债里面有一条，上市公司是可以下调转股价格的，比如说发行了可转债，股价却没有上涨，那么就不会有人转股，这样的话上市公司就会有很大的偿债压力，上市公司肯定希望股票涨，大家都转成股份，但股市的涨跌并不由上市公司还决定，如果碰到下跌趋势谁也改变不了，那么就可以下调转股价格了。

比如说开始约定的转股价格是20元，后来股价一直下跌，上市公司可以把转股价格下跌到10元，下调之后如果股价开始上涨，使得转股又有利可图，那么大家又会选择转股，而可转债的价格就会重新上涨。我们用实例来说话，看下图：

利欧转债

这是利欧转债（利欧股份发行的可转债），2018年4月19号发行，初始约定的转股价是2.76元，但是股价一直下跌，没有人转股，这时候可转债价格也一路下跌，跌破了初始的100元面值。

利欧股份公告内容

之后利欧股份调整了转股价为1.72元，自11月14日生效，

利欧股份公告内容

在利欧股份下调转股价之后，其正股继续下跌，最低跌至了1.27元，而可转债也一直在90元以下，但在2019年2月份之后，利欧股份正股突然大涨，从1.27元涨至2.72元，翻了一倍还要多，股价高于转股价，转股有利可图，可转债也就跟着大涨了。

利欧股份走势

按照最新的价格，利欧股份股价2.3元，相对转股价格1.72元，上涨了33.7%，而利欧转债的最新价133.7元，相对于初始的100元，也是对应的上涨了33.7%。对于100元成本价投资利欧转债的投资者来说，虽然去年股价一直下跌，且现在的股价2.3元仍低于初始约定的转股价2.76元，同样可以转到30%。

需要注意的是，上市公司一年只有一次下调转股价的机会，如果碰上连续多年熊市，股价一直下跌，下调转股价后继续下跌，那么这30%也不一定能赚到。四、特别重要：触发强制赎回条款，可能造成可转债持有人巨亏

触发强制赎回，这一条非常重要了。发行可转债的公司，当正股价格连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%，就会触发强制赎回，这个时候持有债券的只有两个选择，要么是进行转股，把债务转成股份，转股收益和卖掉债券的收益基本上是一样的。

如果不转股的话，上市公司就会强制给你赎回，但赎回价格可不是130元一份，而是按照100元的初始价加上票面利息给你赎回。假设按照101元给你赎回，而你的初始成本是100元，你赚到的只是1%收益。而转股你可以获得30%收益，差别是非常巨大的。

而如果你不是通过申购获得，也不是以100元买入的可转债，那么就会承受巨大的损失，假设你以120元买入的可转债，但是触发强制赎回的时候，你并没有转股，上市公司有权以101元给你赎回，等于你120元买入，101元卖给上市公司，这就会造成16%的亏损。

为什么上市公司要强制赎回呢？就是为了逼迫可转债持有人转股，转股之后，公司的资产负债率将大大降低，极大地改善公司的资产结构，所以公司有强大的动力促使转债持有者转股。如果你不转，就只能付你利息赎回（高价买的投资者还会亏损），那么绝大多数人在知道触发强制赎回的时候，必然都会选择转股。

我们看看最新的强制赎回案例，东方财富（300059.SZ）4月8日公告称，东财转债（债券代码：123006）于2018年6月26日起进入转股期，公司股票自2019年2月8日至2019年3月29日连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格（11.36元/股）的130%（14.77元/股），符合《东方财富信息股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（下称“《募集说明书》”）中约定的有条件赎回条款。

赎回价格为100.16元/张（债券面值加当期应计利息（含税），当期利率为 0.40%），扣税后的赎回价格以结算公司核准的价格为准。赎回登记日为2019年5月10日，赎回日、停止交易和转股日为2019年5月13日。

那么如果是持有东财转债的朋友，就必须在5月10日前转股或者卖掉了，要不然就会以100.16元的价格被强制赎回，而东财转债目前价格是176元，假设你是刚刚以176元的价格买入，在5月10日前没有转股，那将会以100.16元的价格被赎回，将造成43%的巨亏。