通胀与债券市场「预期通货膨胀率对债券供给的影响」

据市场矩阵(MarketMatrix.net)报道，通胀正在急剧上升，但债券市场对此不屑一顾，尽管许多人认为这不符合常识，并且很危险。

当地时间周四上午，美国劳工统计局(BLS)的最新数据显示，5月，美国(US)的消费者价格指数(CPI)同比飙升5.0%，这是2008年8月以来的最高水平。

数据公布后，基准10年期美债收益率在短暂上冲至1.51%后大幅下跌，并最终跌至1.442%的水平。30年期国债收益率跌至2.139%。

通常，通胀率与美债收益率同向波动。在通胀加剧的情况下，债券收益率反映的是市场对美联储(Fed)的加息预期。

▉ 通胀是暂时的

荷兰国际集团(ING)的研究主管帕德拉·加维表示：“债券市场的动态表明，没有通货膨胀。展望未来，甚至通缩将可能会出现。”

Sterling Capital Management的董事总经理安迪·里奇曼表示，收益率最初飙升随后下跌表明市场越来越相信美联储官员发出的信息，即随着美国经济迅速重新开放，通胀压力是暂时的。

他说：“市场正在接受美联储的观望态度。”

Commonwealth Financial Network的高级全球投资分析师阿努·加古拉表示：“债券收益率正在下跌，这与美联储认为通胀是暂时性的，不保证短期内缩减货币刺激措施的观点一致。”

▉ 潜在的巨大风险

许多人不认同这种观点，认为鉴于实际通胀水平和未来可能进一步飙升的风险，债券收益率太低了。

Fwdbonds的首席经济学家克里斯·鲁普基表示，美联储官员面临着不得不对其激进的货币政策踩下刹车的风险。

他说：“通胀不正常，它正在迅速蔓延，超出美联储的控制范围。应该抛售国债。”

自疫情爆发以来，美联储将短期利率维持在接近零的水平，并且已经购买了数万亿美元的美国国债和资产抵押证券。

美联储最近暗示将启动关于缩减资产购买(QE)的讨论，这是退出本轮刺激政策的第一步。

但央行官员指出，维持刺激政策是为了推动劳动力市场复苏。5月的就业数据显示，与疫情前相比，仍然损失了760万个就业岗位。

▉ 现在谁也看不清

BTIG的股票和衍生品交易主管朱利安·伊曼纽尔表示，债券市场可能正在等待数百万失业者重返工作岗位，然后才能更清楚地了解通胀的真实情况。

他说：“债券收益率横盘整理的事实意味着市场不知道，真的不知道。可能要到今年夏天晚些时候才能知道。”

荷兰国际集团(ING)亚太区首席经济学家罗博·卡内尔表示：“CPI数据只是一长串证据中的一个，表明通胀不仅在上升，而且不仅仅是暂时归因于基数效应。”

他补充说：“尽管如此，下周开会时，美联储仍然会说，通胀预期没有偏离，以支持其通胀是暂时的这个口头禅。而债券市场的投资者正在买入。”

美联储的下一次政策公告将于6月16日发布。

关注 彭博/路透/CNBC/WSJ顶级新闻源一手精选资讯，顶级投行机构宏观/股指/原油/黄金研报@市场矩阵