可转债为什么要下修「转债怎么判断是否可买」

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PART 随便聊聊

今天市场继续表现很顽强，盘中跳水也再次拉回来，不得不佩服，对于趋势玩家，趋势不破就继续遵守纪律拿着就好，交易型选手的话，也不用太看指数了，机会已经回流到小盘债，明显的股票行情不太好做了。

今晚主要想聊聊关于转债下修，被否决的问题。

昨晚公布下修失败的天路转债，赞成下修转股价的投票比例有63.53%，反对票有36.46%。这么一看，是不是应该少数服从多数，通过才是？

其实不然，下修转股价是需要获得超过三分二，也就是66%以上的比例赞成才能通过，这相当于是一个保护中小投资者的条款，否则管理层可以随意下修转股价，对于股票持有者也是一个非常大的潜在危险。

所以其实我们经常说，下修对于转债来说，是个极大的利好。但是对于持有股票的股东来说，并不是一个好事。实际上就是他们持有的股票一定程度上被稀释的过程。

举个例子，假设某转债的转股价是10块，规模是10亿，如果全部转股了，就相当于该转债正股在10块钱的位置完成了一次10亿元的增发，可以理解为增发了1亿股，但是如果把下修价改成5块，就相当于在5块钱的位置去增发10亿，就是增发了2亿股，对于原始股东来说，稀释的程度是不一样的。

这样一来，就不难理解为什么会有股东投反对票了。其实随着现在中小股东的自我保护意识增强，大家参加全体股东大会投票和对议案投票的积极性都提高了。对应也出现了不少下修失败的案例，前有上22转债，再到天路转债，都是不够三分之二的问题。

连续的下修被否，让两个准备下修的转债今天也挨打了。一个是华兴转债，另一个是博杰转债。这两个转债都是宣告了下修，还没开股东大会，今天都纷纷大跌超2%，表达了市场对下修预期的降低，担心出现再一次被否的情况，毕竟120多块，下修被否的话，回撤也一点都不低。

这个时候其实也就又出现了一个预期差的机会，既然有人预期不会下修到底，那么就可以博弈下修到底了，当然，这种预期全看自己的抗风险能力来参与了。

最后继续倒计时洪涛，距离6月13日，还剩7个交易日的时间，今天还是半死不活，转债还跌了点。难免有点着急，明天继续打电话祝董秘端午节快乐。

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PART转债资讯

1、博杰股份（博杰转债）今天被天路转债吓到跌了2.3%，按下修到底来算，博杰的价格应该能去到130左右，目前123博弈下修到底的话，赔率还差一点，如果能在120附近有机会捞的话，赔率会高很多，即使被否也亏损有限，毕竟公布下修前，价格也有116附近；

2、华兴源创（华兴转债）今天正股震荡为主，转债也是受天路的被否影响，下跌2.81%，倒是华兴当前的价格挺有看头，虽然也不便宜，但是公布下修以来，它最低价是120附近，加上近期正股涨了差不多30%，退一万步说，它就算下修不成功，也有点像上22转债，不一定要跌回多少去，而且近期科创板实在是有点强又有点骚，感觉值得期待。

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PART 明日申购/上市

明天没有申购没有上市。

近期的新债放缓，不少人眼光放去准备发新债的正股了，想配一些小盘债。目前看最具性价比的是京源环保，含权高之余，新债规模只有3.5亿，算是已审批转债中差不多最低的一个。

特别声明：以上所述为本人投资思想记录，非投资建议，请勿照此投资，否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏，仅供参考，请以上市公司公告为准。