宜人贷借款利率到底合多少?「宜人贷利息是多少」

随着现金贷、消费信贷的火爆，关于此类借款利率的争论也是喋喋不休。以京东白条、消金公司和P2P公司为代表的借款平台，其对借款人公布的名义借款利率（服务费）其实都远低于实际的借款成本。此前也有媒体指出分期消费的利率有坑，并给出了计算实际借款利率的公式，但并未描述其推导公式和背后的逻辑。在此，我将以宜人贷为例，为大家简单介绍下这消费分期的实际借款利率是怎么算的。

宜人贷采用的是“等额本息还款法”，借款人每月以相等的金额偿还借款本息。平台在收取利息的同时还会收取所谓的“服务费”，其中包含放款前一次性扣除的前期服务费、还款过程中需要按月缴纳的分期服务费。信用资质良好的用户可享受相对较低的服务费率且免收分期服务费。

以信用资质“一般”的借款人为例，用宜人贷的借款计算器计算，输入借款20000、 12个月等额本息还款，每月的还款金额（现金流）如下：

可以看到每月还款总额中包含了本金、利息和服务费用，等额本息还款法的特点就是随着时间的推移每月还款总额不变，但本金和利息的比重发生变化即利息比重减少、本金比重上升，当然宜人贷的还款中还包含了分期服务费和一次性服务费用，其作用我稍后解释。

如果从总的还款金额来看，借款人1年总共支出24444.58元，我周围很多人认为这借款利率不就是24444.58/20000-1=22.22%吗？照这样说，京东白条每个月收0.5~0.7%的服务费，是不是也意味着年化借款利率是是6%~8.4%呢？ 6%的信用贷款利率，那京东就成活雷锋了……

事实上分期付款的借款利率并不是简单的将还款总额除以本金再减去个一，一般是要根据每次分期付款的折现价值与本金去倒推真实借款利率。

我们其实可以把一个借款过程想象成借款人发一张债券，上例就是债券价格20000（PV=20000），每月付息2037.05（CF=2037.05）的债券，期限12个月的债券。其包含的年化借款利率r（也就是债券的到期收益率）的定价公式应该如下：

这其实是债权计算中最简单的一类计算题，就是你知道了债券价格让你根据每期现金流去计算到期收益率。运用上述公式可以计算出宜人贷信用资质一般的借款人年化借款利率为38.77%，与宜人贷财报公布的D类借款用户的借款利率基本一致。如果按照36期计算（宜人贷的散标一般为3年），算出的年化借款利率为37.5%。

同时，由于等额本息的还款方式每期的现金流是固定的，所以可以推导出广义计算公式，公式很简单，但需要计算器解方程或者使用excel的rate函数计算利率。

事实上借款20000，一年之后到期一次性还款24444.58也能使用上面的公式计算，即n=1，CF=24444.58的情况，这个时候的实际借款利率才是24444.58/20000-1=22.22%。

那为什么分12期付款和到期一次性付清的借款利率会相差如此之大，这不是都还24444.58元吗？

两种借贷方式的现金流图

这其实涉及到货币的时间价值，也可以理解为机会成本。一年后一次性付清的还款方式意味着借款人是可以在1年期间自由使用资金以消费、存款、投资等方式创造更高的价值。但分期付款由于每期有现金流流出所以放弃了一些数量的消费和投资机会，存在机会成本，机会成本大小与折现率相关，已经体现在了实际借款利率里面，所以分期付款必然昂贵。

消费信贷之所以采取等额本息和等额本金的还款方式而不是到期一次性偿还，其本质上是保护债权人能定期收回部分本息以缩小潜在损失的数量，如果把其贷款人借款过程类比成发行债券，分期付款的债券久期是远低于到期一次性偿付的。以上述宜人贷的例子，等额本息方式的久期是6.23个月，一次性付清就是1年，等额本金的久期会更短，一般而言久期越短对于债权人就越有利。所以，借款人在接触消费信贷的过程中一定要区分还款方式及利率构成以推算真实借款利率。

那么， P2P平台崇尚的“服务费用”到底在借款利率里起到了什么作用？我们同样使用宜人贷的计算器，如果借款人信用“良好”，同样借20000元分12个月还款，每月还款构成如下：

可以看到，这里没有了分期服务费用，且每月应偿的利息比信用一般的贷款人少一点，计算出的贷款利率为年化16.5%与宜人贷财报公布的A类借款用户贷款利率对应。不难发现，分期服务费是借款成本的重要构成，如果D类用户不需分期服务费即每月还2037.5-111.69=1925.36元，其借款的年化利率为27.5%与宜人贷财报披露的B类借款人利率对应，与原来38.7%的利率相比降低了11.2%。

当然宜人贷的服务费还包括“一次性扣除的前期服务费“，这体现在当月应还本金的总额也就是合同金额（申请金额 前期服务费）上，可以看到借款人实际借款20000实际应还本金分别为21900（D类）和20700（A类），也就是说贷款20000，D类借款人实际到手是18100多，这也是抬高借款利率的一种方式。

如果把一次性扣除的前期服务费和分期服务费用一并扣除，那么D类和A类的借款利率为10.9%和10.3%，两者相差不大且接近于平台散标的收益率。由此可见，服务费用是平台风险定价的重要组成部分，一方面可以以服务费用的梯度定价区分用户信用资质，另一方面也能借此突破高利贷利率的上限，是平台风险定价机制中的主角。